规模达到世界第三的湖北碳市场就要启动了。在碳交易成为国内热点的当下，这个对社会全面开放的巨大市场持续吸引着投资者的关注。
身为湖北碳排放权交易中心总经理，刘汉武近期忙得不可开交。自去年6月接手碳交易工作起，刘汉武就马不停蹄地展开了交易所的建设。从平台搭建，到产品开发，到投资人培育，在一系列的准备工作完成后，最终检验市场的时刻终于到来了。
“我们交易所做的每一件事情都要做实，”刘汉武说，“交易平台不是一个宣传机构，说的再好听最后落不了地也等于没干。我们要的是建成一个真正具有流动性的市场，再用市场手段服务企业，实现节能减排。”
六维度协同保障流动性
笔者：开市之后，市场都很关心流动性，这方面你们如何考虑？
刘汉武：对于流动性，我们结合中国特色，提出了一个六维理论，即决定流动性的因素包括宽度、深度、弹性、速度以及透明和监管六点。
碳排放权作为一个虚拟的权益进行交易，实际上就是一个金融产品，而金融市场的流动性，必然会涉及到这些因素。
第一，宽度，也就是多元化的市场主体非常关键。如果交易主体仅仅局限在减排企业或者说这个CCER提供方这两个主体，市场宽度是不够的。只有不同的市场主体带着不同的利益诉求，对市场产生不同的判断，才会产生交易。所以我们作为试点地区，也在这方面做了一个全方位的放开。除了对个人投资者风险承受力的一些考虑，其他的我们都不做限制，给市场一个好的基础。
第二，深度，就是流动性还需要市场体量作为基础。因为从供给的角度来讲，湖北的配额数量还是很大的，在试点地区仅次于广东，甚至可能一家企业就超过了规模小的试点。同时，湖北省发改委也有计划，准备下一步逐步降低纳入门槛，扩大纳入行业的范围，进一步增加市场容量。
第三和第四，在弹性方面，主要看配额发放的弹性，我们是偏紧的。在速度上，我们也在交易模式，开户手续等方面加强服务，为参与者提供便利。下一步我们还准备开发手机客户端，更好的服务市场主体。
第五，要保持市场透明度，比如各个方面的信息披露，规范操作，通过交易所的透明建立起市场参与者的信心。站在一个非常公正的立场，只要不涉及到需要保密的数据，我们都应该提供尽可能全面的数据供投资人判断。
最后是监管，碳市场的建立必须在法律框架内进行每一项活动，包括对主管部门、交易所、第三方机构，对市场投资人都会有一些明确的法律上的约束。
笔者：湖北创新的设置了向社会开放的拍卖机制，做一个一级市场的价格发现，具体的设想是怎么样的？
刘汉武：一级市场我们现在对减排企业和机构投资人开放，对个人投资暂时不开放。现在和机构接触，觉得市场初步反应还不错。这样，通过拍卖，价格本身由市场来决定，随后的二级市场我们也不做干预，看市场双方的判断。当然我们有一个10%的涨跌停限制，控制风险，不希望出现价格过度波动的局面。
投资人进入实现市场沉淀
笔者：如何去理解投资人在市场中的作用？
刘汉武：只有这些投资人的参与才有可能给市场提供足够的流动性。有了足够的流动性才能实现价格均衡，才能有效的发现市场价格。他们的这些资金进来之后，也会往促进节能减排的方向演变。我们也考虑整个市场的流动情况。
首先，CCER的拥有方，就是能够产生减排量的企业是绝对受益的。然后控排企业如果做得好，他也可以成为受益方。比如，通过碳市场提供的一些金融支持，他能够不需要投入就产生减排，完成减排任务。那么如果大家都减排了，造成市场供给增大，有没有办法消化呢？会不会价格一定下降呢？我觉得不一定。因为投资人力量的加入，实际上沉淀了部分的权益，客观上增加了对市场的需求。
笔者：投资人为什么要去接手这个配额呢？
刘汉武：第一点，配额具有投资的属性，这是一个原则。第二，从长远角度来看，对排放的约束是越来越严的，因此排放权的价值也会越来越高，必然是一个紧约束的趋势。而且，这些参与碳交易的企业、机构和个人，他也有改善环境的义务和诉求，会觉得有这种社会责任，因此沉淀一些、注销一些都很正常。
核心还是长远预期，因为对排放权是一种很硬的约束，它不是一个软约束，长期一定是从紧趋势，所以在理论上讲就一定是越来越值钱。在这个预期的情况下，那投资人队伍的扩大，对市场发展是非常有利的，能够沉淀一部分数量。
笔者：如何理解这个沉淀？
刘总：投资人买入后暂时不卖出，或者在投资人之间买卖，最终配额在投资人身上持有，这样就客观上减少了供给。如果投资人进入市场就是想把价格炒起来，然后让企业高价去承担这个代价，这个市场就做不下去，也不能有效的发现合理的碳价。
笔者：企业担心的也就是这一点，投资人进入炒高价格，如何避免？
刘汉武：价格对企业来讲，我觉得要从两个方面看。一个方面，企业可能会判断配额将会不足，担心最后履约时价格太高。但是这种风险是可以规避的，既然预期价格要高，就应该提前购入，不要等到最后，要提高对碳资产的管理能力。另一方面，一个合理的碳价对企业是有好处的，碳交易开展起来以后，等于企业资产的价值变高了，在履约之前是完全可以进行一些资产的盘活操作。
碳金融发力做大市场
笔者：碳资产质押融资也是各地都在推进的工作，湖北进展如何？
刘汉武：我们现在跟民生银行也在谈，已进入到细节探讨，希望把每件事情都做实。关键是实现可操作性，我们已谈到怎么去确定价格、退出机制怎么建立等问题，同时我们和人民银行也在探讨这个问题，看能不能出一个质押的信贷指引。我想我们今年是会做出一些实质性动作的。
笔者：对CCER怎么看？
刘汉武：作为国家发改委备案的CCER交易机构，我们有义务为CCER的交易和流通建立一个有效的市场，也希望能有一个足够大的资金池，让更多的CCER来湖北交易。我觉得既然是交易市场，它就是投资的工具，如果我开发一个CCER，然后就等着卖给履约企业，这也不是一个市场化的办法。
应该说CCER出来以后就能在市场流通的，如果直接拿去履约，那也不是一个好市场。因此，不能在湖北履约的CCER，依然可以在我们这交易，我们希望可以给这些拥有方找一些出口，可以卖出去收回资金，关键是市场上要有足够多的资金，这里的投资人根据自己的判断，觉得CCER有投资价值，就可以买。原来的拥有方就可以退出，而不用等到履约的时候。需要履约的企业也可以随时买，很方便。
笔者：你们如何培育投资者，吸引他们来湖北交易？
刘汉武：第一个从管理办法角度讲，我们对投资人开放。第二个是市场体系的建立从制度和法律层面的基础保障，从管理办法到配额分配形成一个完整的体系，控制风险，保证市场正常的运转，这是对投资人最大的保护，因为市场最大的风险是不确定性。我们的优势是拍卖对投资者开放，因此给了他们最基本的进入市场的途径，至少可以找到交易对手。
但是我们开放投资者进来，或者说培育投资人的目的不是为了建立一个投机的市场，而是为了让市场有足够的流动性，更好的服务于企业，这个观念一定要明确。另外投资人参与多了，每个人对价格的判断都会千差万别，通过千差万别的市场判断来决定一个价格的走向，这才能发挥市场的作用。
笔者：碳金融领域你们有什么设想？
刘汉武：碳金融开展的基础需要一个有效的碳市场，不管是活跃也好连续也好，流动性强也好，必须是有效的碳市场。碳市场之所以做起来就是对排放权做一个量化的指标，有价格才可能产生一个金融的属性。此后，基于碳的一些金融活动，包括直接融资、间接融资是可以做的，同时，由碳市场引发出来的背后的低碳产业发展、节能减排工作中也有很多金融机会，关键要有一些力量推动衔接这些工作。交易所可以发挥这方面的作用，衔接金融机构和企业之间沟通的渠道，让双方找到一个可以结合的点。
我们还是会不断提升自己的服务能力，在每个环节包括交易平台的建设，碳资产管理，碳金融活动等方面尽可能的给相关企业提供更好的服务。
笔者：你们也在探索中部六省的一些合作？
刘汉武：因为中部六省整个发展水平和产业结构有很多类似的地方，所以有可能在有些方面，比如碳价的形成机制等是一致的，因此具备合作的基础，发展水平都差不多。这里面真正需要做的事情挺多，我们愿意在国家发改委的指导下进行一些积极探索，为建立全国统一的碳市场积累一些经验教训。在CCER的交易方面，因为都是国家发改委统一签发的，可能是突破口。交易平台愿意为中部省份提供服务。
