在政策和投资双轮驱动下，七成电气设备公司三季度业绩预喜。截至9月24日，申万一级电气设备行业有71家上市公司披露三季报业绩预告，包括续盈在内的业绩预喜公司达52家，占比达73.2%。其中，17家公司预计今年前三季度净利润实现同比翻番及以上增长，占比达23.94%。
分析人士称，今年以来，电改、特高压通道建设、配网、农网建设政策利好频频，电动汽车行业的高增长也成为电气设备板块业绩增长的引擎之一。
七成公司业绩预喜
Wind统计显示，在已发布三季报业绩预告的71家电气设备公司中，52家业绩预增，10家预减，1家不确定，8家亏损。
电动汽车行业的增长为电气设备板块贡献业绩。东源电器预计前三季度净利润为31077万元至34787万元，同比增长235%至275%。公司业绩大幅增长的原因是，公司通过重大资产重组由传统输变电行业向新能源汽车行业转型，特别是锂电池业务爆发，拉动公司业绩高增长。海通证券分析认为，根据前三季度业绩预告，东源电器下半年有望进入加速成长期。
电动汽车充电接口标准日前通过审查，未来电动汽车用户将不用再为充电不兼容问题所困扰。有分析认为，随着政策扶持力度的不断加码，电动汽车的销量将获提振，从而利好整个产业链公司业绩增长。
今年以来，光伏电站建设热情高涨，产业链呈现全面回暖态势。国家能源局今年初下发《2015年光伏发电建设实施方案》，上调2015年光伏建设规模至17.8吉瓦，同比增幅高达67.9%，光伏电站建设获实质性推动。拓日新能预计前三季度净利润约3000万元至3500万元，同比增长190.49%至238.90%。业绩增长的原因是，公司重点推进了自有光伏电站的建设，下半年公司110MW自有电站将并网发电，会带来可观的业绩释放。公司光伏组件的销量也伴随光伏市场的回暖而有所提升。
经过前几年的低谷期，国内风电市场也迎来新发展期。尤其在节能减排、环境治理的趋势下，国家出台的一系列政策使得风电制造企业业绩呈向好趋势。如风电增值税优惠政策7月1日以后续延，纳税人销售自产风电实行增值税即征即退50%政策。金风科技前三季实现净利润179239万元至238985万元，同比增长100%;天顺风能预计前三季实现净利润20971万元至25165万元，同比增长80%;华仪电气预计前三季实现净利润增长40%至60%。
“新电改”利好产业链
“新电改”开启新能源并网、售电侧放开、储能和微网三大主题。中信建投研报指出，配电网薄弱的客观现状和稳增长的需求，将驱动电网的投资，未来配电网将迎来高速发展，一次设备、二次设备的龙头企业将会受益。
国家电网公司近日下发年中综合计划调整，固定资产投资由年初计划的4396亿元上调到4679亿元。南方电网也将固定资产投资规模上调137亿元至834亿元，投资规模创新高。
国家能源局此前下发的《配电网建设改造行动计划(2015—2020年)》提出，加强充换电设备配套电网建设与改造，保障充换电设施无障碍接入，2020年满足1.2万座充换电站、480万台充电桩接入需求，为500万辆电动汽车提供服务。国信证券研报分析指出，充电设施基础不完善制约了电动车推广的进度，行动计划出台，产业链中的电池、电机电控、整车和充电设施均将获益。
中信建投研报认为，电气设备行业下半年的投资机会主要集中于四个方面。受益于配网、农网改造升级需求的提升，配网自动化装备制造企业的业绩将会高速增长，尤其是技术实力雄厚的龙头企业，如四方股份、、许继电气、国电南瑞;电改带来发展机遇，关注积极参与售电业务的企业，如北京科锐、阳光电源、科陆电子、特高压直流设备生产商，特别是具业绩弹性大产品业务的企业，如许继电气、平高电气等;电动汽车作为电气设备板块的子行业，其产业链公司将继续受益。
许继电气:反转近在眼前，投资价值凸显
行业地位卓著，变配电业务占比明显:公司是我国电力设备行业的龙头企业，核心产品覆盖了:智能变配电、直流输电、新能源发电、智能节能用电等领域，长期专注，持续研发，市场份额领先，在国内处于龙头地位的基础上，成为电力设备走出去的排头兵;近2年，公司主要毛利来自智能变配电(超过50%)，中压供用电(~15%)，智能电表(~14%)和直流输电(~15%);
短期业绩承压:受电网反腐、电力改革等因素影响，我们预计公司今年将暂时终止持续多年的收入和利润正增长;2015年上半年，公司实现营业收入21.80亿元，同比下降33.07%;实现净利润9421万元，同比下降77.63%;实现归属上市公司的净利润7533万元，同比下降75.96%;上半年公司毛利率也降至历史低点;
将迎来大幅反转:为支持新能源及新能源汽车等战略性新兴产业的发展，能源局连续出台在智能电网、微电网和配网领域的政策与投资规划，同时电力改革方案落定，且出于稳增长目的，国家和南方两大电网公司正大大加速在配电网及直流特高压等领域的投资，为公司在此两领域的订单和收入大幅反转打下基础;同时，微电网市场逐步启动，国网新能源汽车充换电设备市场大幅重启，军工业务开始贡献，将助力公司业绩反转;
国电南瑞:盈利下滑严重主要源于交货进度拖延;短期看点仍集中在集团资产注入
事件描述。
国电南瑞发布2015年半年报:报告期内公司实现营业收入27.99亿，同比下降23.10%;实现营业利润-0.12亿元，同比下降102%，实现归属上市公司股东净利润0.25亿元，同比下降95.53%。1-6月每股EPS为0.01元。公司预计1-9月份归属净利润同比下降50-85%。
事件评论。
交货进度拖延导致盈利能力大幅下滑，判断下半年业绩降幅会逐步收窄。公司上半年毛利率为16.27%，同比下滑11.6个百分点;期间费用率为15.24%，同比降低4.7个百分点。分业务来看，公司四大业务板块除节能环保外其他全部下滑。其中占比最高的电网自动化业务同比下滑24.57%，且毛利率降低18.30个百分点。我们认为，上半年从实际招标情况来看，电网内需求量总体平稳，价格略有下滑，但下降情况并未太严重。公司业绩大幅下滑，主要还是上半年审计及人事调整等原因，电网建设迟滞，导致企业交货延后，但费用照常开支。判断下半年随着审计结束，交货好转，公司业绩降幅会逐步收窄。
四季度起配网投资有望增加，带动中压设备招标量提升，但预测对南瑞业绩贡献弹性较小。近期发改委一次性批复近千亿农网建设规划，同时传十三五期间将加大配网投资。上述政策若切实推进，则判断电网中压设备需求将迎来景气度提升，且最晚在今年四季度出现拐点。但我们认为，国电南瑞业务结构中涉及配网的主要是配电自动化及少量开关柜和电表业务，整体盈利贡献占比较低。判断配网投资增加对于公司业绩拉升的弹性有限。
短期公司看点仍在国企改革，既集团资产注入。判断国企改革仍将是未来2个季度二级市场关注的重点。目前国网下属三大装备集团中(平高、许继、电科院)中仅国网电科院仍有大量优质资产未证券化。判断集团中继保、普瑞特高压及通信等业务有望注入国电南瑞，且集团已承诺将在2016年底前完成相关工作。
阳光电源公司深度报告:力保主营市占率，顺势掘金新业务
预计公司2015、2016、2017年EPS 分别为0.78元、1.10元、1.38元，对应PE 为24X、17X、14X。公司作为光伏产业链上具有最高产品集中度的企业， 双主营业务将尽享光伏产业发展红利。储能系统、新能源汽车电控等业务将成为新的业绩增长点，同时新能源汽车板块也蕴含并购预期。员工持股计划已实施，计划中对业绩的高要求更彰显了公司上下对业绩的信心。首次覆盖， 给予推荐评级。
光伏进入扩张期，行业龙头最受益:2015年是中国光伏行业超高速增长的一年，我们预计2015年新增光伏装机容量可以达到能源局下发的17.8GW 目标，加上2014年未能完成的光伏装机指标，2015年全年的新增装机量预计可以达到20GW。公司作为在光伏逆变器领域拥有最高市场份额的企业，光伏电站集成业务也得到了迅速扩张，我们认为公司的双主营业务均将出现同比大幅增长，公司将在明显进入扩张期的光伏行业中受益最多。
技术、资金实力确保光伏逆变器市占率:鉴于公司深耕光伏逆变器领域接近二十余载，我们认为公司将坚决捍卫其在光伏逆变器行业的龙头地位和市场占有率。根据公司当前的技术实力和资金实力，我们认为公司不仅可以从技术角度对光伏逆变器产品进行更深入的研发和改进，还可以在光伏逆变器价格方面与新进入者进行强有力的对决。
获阿里数据支持，智能运维开启光伏防御之战:光伏电站运营规模持续放大，基于大数据的智能化运维服务迫在眉睫，预计公司与阿里合作的智能运维平台将助力公司的光伏逆变器等产品销售和电站集成业务的拓展，保障光伏设备及集成领域市场占有率。
储能项目、新能源汽车电控2015年双双迈入收获期:背靠三星，处于产业成长期的储能业务进入到公司的战略发展版图，我们预计公司储能业务将在2015-2017年分别贡献8000万、2亿、5亿营收。公司的新能源汽车电控系统已成为安凯客车电机控制器第一供货商， 预计2015-2017年营收可达3000万、8000万和1.6亿元。
定增项目获受理，双主营收入快速增长，产业并购可期:公司的33亿定增项目已获证监会受理。光伏逆变器销售和光伏电站集成双主营业务收入2015年上半年同比大增101%，达到了17.36亿元。我们预计公司将在新能源汽车产业链上进行并购布局。
高标准、严要求，员工持股计划已实施:公司的员工持股计划已实施完成，通过集中竞价方式买入公司股票495.87万股，购买均价约19.46元。该员工持股计划中提及，公司在2016年净利润同比增长超过100%的情况下，方能保证10%的年化收益率。这一指标强烈彰显了公司上下对于经营业绩的信心。
科陆电子:新能源是主要功臣
上半年业绩基本符合预期。
2015年1~6月科陆电子营业收入9.30亿，同比增长34.83%;归属上市公司净利润0.68亿，同比增长20.68%;EPS为0.16元，基本符合我们的预期。
新能源业务对业绩产生实质性贡献。
上半年新能源业务收入2.35亿元，同比增加442.69%，大幅拉动整体营业收入的增长。智能电网业务收入1.02亿元，同比增长114.47%。新能源业务主要是由于前期收购电站产生电费收入，且该部分毛利较高。14年底，公司实现光伏并网容量220MW，电费收入计入15年业绩，确保公司高增长。
围绕能源互联网，打造能源平台。
公司储能领域龙头地位稳固，目前拓展能源互联网各个环节，包括智慧能源互联网(储能、微网、虚拟电厂)、充电设施建设、售电管理、光伏电站建设与运营等各环节，且增长迅速。前期定增30亿，募投项目涉及以上各环节，包括增建220MW地面光伏电站。预计2016年和2017年仍将会有相当规模光伏电站并网，考虑到储能项目的增长，预计未来2-3年收入实现高速增长。定增对象主要由公司高管组成，绑定管理层与业绩挂钩，凸显对公司未来发展信心。
平高电气:核心优势保增长，集团助力展未来
事件:近日我们对平高电气进行了调研，与管理层就公司运营情况和发展战略进行了交流。
产品线完善，在手订单充足，主营保持高增长。1. 公司收购平芝后极大完善了产品线，增强了公司竞争力:平芝产品优质，毛利率较高，尤其在550kV 具有核心优势。2. 天津智能真空开关产业园落地，中低压业绩将释放:平高总投资25亿元成立天津真空开关科技产业园，如今项目已经落地，年底有望扭亏为盈，为公司贡献业绩。3. 公司在手订单充足:从国家电网公布的中标结果来看，“两交一直”已经中标20亿元，占去年营收的43%。随着特高压建设的推进，公司在手订单充足，主营业务将保持快速增长。当前距离预定的“六交八直”还有一定的距离。随着“十二五”最后一年的临近，剩下的特高压建设可能加速。以平高电气目前的中标率来看，平高的在手订单会使得公司迎来业绩爆发的2016和2017年。
发力海外、集团优质资产注入助腾飞。母公司平高集团有多年海外项目储备及经验。今年，公司已启动了非公开发行工作，拟募集资金不超过人民币50亿元，用于收购平高集团部分经营性资产、海外EPC建设项目配套、海外建设工厂等。平高集团目前拥有5家分公司，14家直属子公司，其中不仅有专门承揽国际工程的公司，还有集团直接承接的项目。预计这部分优质资产将超过30亿。有集团相助，平高电气将持续加大海外投入。以公司产品的高性价比和稳定性，平高在海外颇有竞争力，相信受益于“一带一路”，公司很快能在海外业务上一展雄姿。
估值与评级:估算2015年、2016年和2017年每股收益为0.82元(27倍)、1.01元(22倍)和1.34元(16倍)。我们认为平高电气将以高压、超高压、特高压开关产品为主营业务，保持高速增长;以天津真空开关公司打开中低压配电领域，享受配电爆发带来的红利;以集团的优质海外资产为助力，开拓国际市场，在“一带一路”的大背景下成长为综合性的、电压等级齐全的高端装备及工程公司。
