近年来，多元化扶持政策为新能源汽车的长远发展提供更多蓄力，目前，新能源汽车市场已进入生机勃勃的春天，并保持着迅猛发展态势。
据工信部发布的数据显示：根据机动车整车出厂合格证统计，2015年6月份，我国新能源汽车生产2.50万辆，同比增长3倍。今年前6个月，我国新能源汽车累计生产7.85万辆，同比增长3倍。
新能源汽车的快速发展与相关鼓励政策如雨后春笋般出台息息相关，国务院印发《中国制造2025》，明确继续支持电动汽车、燃料电池汽车发展，掌握汽车低碳化、信息化、智能化核心技术，推动自主品牌节能与新能源汽车同国际先进水平接轨。财政部、工信部、国税总局三部门联合发布《关于节约能源使用新能源车船车船税优惠政策的通知》，明确对使用新能源车船免征车船税，此后，财政部等多部委又正式发布《关于完善城市公交车成品油价格补助政策加快新能源汽车推广应用的通知》规定，从2015年起对城市公交车成品油价格补助政策进行调整，中央财政对完成新能源公交车推广目标的地区给予新能源公交车运营补助，新能源公交车最高可补助8万元/年。
利好政策的持续加码，促进了新能源汽车产业更加长远的发展。此外，随着企业重视提高，技术的升级，新能源汽车产品的品质、性能、续航里程大幅提升，售后维修更方便，充电桩布点更多，价格进一步下降，也极大地促进了新能源汽车的推广。
而资本市场上，新能源汽车“风潮”依旧，7月13日，杉杉股份发布公告称，公司计划通过公司控股子公司设立总额为5亿元的新能源汽车产业股权投资基金，用于拓展充电基础设施建设、新能源汽车运营管理、新能源汽车和充电设施的智能化管理、新能源汽车关键零部件维修服务等业务。7月14日，东源电器发布公告称，公司的控股子公司国轩高科正筹划参股国家科技部、财政部牵头组织的国家科技成果转化引导基金新能源汽车子基金，该基金一期总规模约为5亿元至7亿元。基金主要投资于国家科技成果转化项目库中与新能源汽车上下游产业链相关优质项目。7月15日，骆驼股份公布非公开发行方案，公司拟以不低于25.29元/股的价格定增不超过8000万股，募资总额不超过20亿元加码新能源汽车产业链。
投资策略方面，业内人士对《证券日报》记者表示，对新能源汽车方向的投资思路主要表现为：1。整车。整车企业重研发，部分企业已迅速抢占市场份额如：比亚迪、长城汽车等;2。锂电池产业链。动力电池技术是车企发展新能源汽车的最核心技术，目前市场中新能源车企之间的较量，在很大程度上是动力电池的比拼，相关个股有多氟多、天齐锂业、杉杉股份等;3。电机。电力核心系统乃新能源汽车成本降低之关键，布局自主研发的企业将取得先导性优势如大洋电机、方正电机等;4。充电设备。充电设备是首要受益点，相关个股有许继电气、国电南瑞等。(来源：证券日报)
比亚迪：鲸吞新能源汽车市场，龙头优势无可撼动
投资要点
行业：新能源汽车爆发式增长无疑，7500 亿市场正式打开2020 年中国新能源乘用车销量有望实现132 万辆，2015-20 年累计370 万辆，CAGR73%，预计市场累计价值超过7500 亿元，估算主要依据2020 年乘用车平均油耗标准不超过5L/km 的指引。我们认为，政府补贴对新能源汽车推广的边际效应正在递减，未来新产品驱动将是行业成长的主导因素。
公司：新能源汽车业务2 年内几乎没有竞争者
公司在15 年下半年将进入新产品周期，混动SUV 唐、宋、元，MPV 商将相继上市。我们认为在新能源汽车市场打开的初期，公司凭借着领先行业2 代车型的优势，在私人购车市场几乎没有竞争者。不考虑公司其他新车型的推出，公司2015-17 年的新能源汽车销量有望实现6.4/15/24 万辆，占自身乘用车销售比为12%/22%/30%，对应新能源汽车市场的市占率分别为53%/62%/56%。
传统业务：乘用车业务或被分流，无碍公司高增长
公司将主要的研发精力投向新能源汽车，现有车型竞争较弱，14 年销量同比下滑17%。15 年公司两款主打SUVS6，S7 将在一定程度上弥补传统业务的颓势，我们认为15 年公司整个乘用车业务有望实现18%的增长。长期看，公司传统汽车业务将受到新能源汽车的分流，预计16/17 年的销量增速分别约为5%。
盈利预测及估值
我们预测公司2015-17 年EPS0.88/1.35/1.95 元。考虑到公司新能源汽车行业的高成长性，且A 股暂无新能源汽车的可比公司，我们给予其2016 年PEG=1，PE 为100 倍的估值，业务当年有望超过1800 亿市值。综合来看，未来公司股价仍有50%的增长空间。首次覆盖给与“买入”评级。(来源：浙商证券)
长城汽车：发力新能源和智能汽车，助力再次腾飞
事项：
公司发布非公开发行A 股股票预案：拟以不低于43.41 元/股的价格非公开发行不超过38,700.76 万股A 股，募集资金总额不超过168 亿元，用于新能源汽车研发(50.8 亿)、新能源汽车动力系统研发(67 亿)以及智能汽车研发项目(50.2 亿).
平安观点：
长城汽车管理水平卓越，募集资金利用效率高。长城汽车于2011 年在A 股IPO，共募集资金39.6 亿元，用于汽柴油发动机、手动变速器、底盘以及内外饰等7 个项目，内部收益率介于19.5%~26.9%，投资回收期介于5.1 年~7.1 年。以往募投项目的成功使得公司SUV 龙头地位更加稳固(SUV 销量从2011 年的14.7 万辆升至2014 年的52.3 万辆，市占率达13%)，也体现出公司管理水平卓越，募集资金利用效率高。
非公开发行募集资金168 亿，助力再次腾飞。此次A 股非公开发行拟募集资金168 亿元，是上次募集资金总额的4.2 倍，并且投资项目更具有前瞻性，主要集中在新能源汽车整车、新能源汽车动力系统以及智能汽车的研发。考虑到新能源化、智能化、互联化是汽车工业的发展趋势，募投项目有助于公司实现战略升级，
行业变革中继续保持领先优势，实现再次腾飞。
投资新能源汽车项目，加强节能与新能源汽车整车研发。从2006 年开始，公司先后完成长城欧拉、精灵EV、哈弗强混、长城V80 PHEV、长城C20R EV 等多款新能源车型以及智能启停平台的研发。此次拟投资50.8 亿元用于轻混、强混、PHEV 以及EV 车型的研发，以即时推出满足市场需求的新能源汽车产品，丰富公司产品类型，抢占新能源汽车市场份额。
投资新能源智能变速器项目，力求突破混合动力汽车技术瓶颈。混合动力汽车是公司新能源汽车战略的重要组成，是公司当前进一步丰富产品品类的有效途径。新能源智能变速器能够为驾驶者提供多种驾驶模式，同时提供更为强劲的动力，是公司混合动力汽车的核心零部件，也是混合动力汽车的技术瓶颈。项目总投资41.42 亿元，建设期30 个月，届时将形成年产50 万台新能源智能变速器产能，全部达产后，预计可实现年收入约85 亿元，净利润约13 亿元，盈利能力出色。
投资新能源汽车电机和电机控制器以及动力电池系统项目，掌握核心技术。电机和电机控制器以及动力电池系统不仅是新能源汽车动力系统的技术核心，更是成本中心，对新能源汽车的产业化和推广应用起着决定性作用。项目总投资28.06 亿元，建设期30 个月，届时将形成年产50 万套驱动电机及电机控制器产能、100 万套动力电池系统产能，全部达产后，预计可实现年收入约102 亿元，净利润约12 亿元，经济效益明显。
投资智能汽车研发项目，提升产品智能化水平。智能汽车是现代交通运输发展的主要目标，与此相关的车联网、智能驾驶等技术引起汽车行业的巨大变革，现阶段具备智能驾驶辅助技术的汽车正成为汽车市场新的增长点。公司拟投资50.33 亿元用于智能驾驶辅助系统、智能娱乐系统、舒适健康系统等领域的技术研发，具体涉及车联网、自动泊车辅助、紧急制动、主动降噪系统等共计23 项功能，以大幅提升产品的智能化水平，满足消费者对车辆使用智能化和多样化的需求，并为实现无人驾驶打下坚实基础。
牺牲眼前，着眼长远。如果此次非公开发行顺利完成，公司总股本和净资产将大幅增加，但募投项目需要一段时间才能贡献业绩，因此短期内公司ROE 和EPS 将有所摊薄。但从中长期看，募投项目集中在新能源汽车和智能汽车领域，具有很好的前瞻性，有助于公司在未来的行业竞争中保持领先位置，从而达到更好的ROE 和EPS 水平。
盈利预测与投资建议：长城汽车是自主SUV 龙头，在国内已建立起良好的口碑和品牌形象。此次非公开发行募集资金用于新能源汽车和智能汽车研发项目，投入规模在国内整车厂居于前列，有助于在下一阶段的行业竞争中保持领先地位。考虑到募投项目短中期内难以贡献业绩，我们更加看好由此带来的估值提升，维持业绩预测为2015/2016 年EPS 分别为3.75 元/4.60 元(考虑非公开发行摊薄EPS，2015/2016 年EPS 分别为3.33 元和4.08 元)，维持“推荐”评级。
风险提示：1)高端产品哈弗H8、H9 销量规模迟迟未达预期;2)新技术研发进度低于预期;3)本次增发未获批准。(平安证券)
方正电机：新能源和节能减排助力持续高增长
方正电机是家用缝纫机电机行业龙头，近年来通过收购转型新能源驱动电机、柴油机电控系统等汽车核心零部件供应商。公司新能源驱动电机覆盖低速电动车、乘用车和商用车全系列车型，并拥有众泰和宇通等新能源汽车优质客户，新能源汽车市场高增长将推动驱动电机业务爆发。公司在柴油机电控、气体发动机控制器等技术壁垒极高的节能减排零件市场国内领先，排放升级将带来业绩持续高增长。公司汽车座椅电机已进入主流车厂供应商体系，产能释放和全球项目将带来业绩高增长。我们预计方正电机2015-2017年每股收益分别为0.55元、0.83元和1.11元，考虑到公司新能源驱动电机、柴油机电控等新业务成长性，给予买入的首次评级，合理目标价33.80元。
支撑评级的要点
新能源汽车驱动电机全面开花。收购杭州德沃仕，公司完成新能源汽车驱动电机全领域覆盖。配套的众泰汽车是国内纯电动乘用车销量前三，公司与宇通客车签订轮边电机独家合作协议，预计年底产品投产。公司还坐拥浙江时空等新能源物流车大客户。新能源汽车销量持续增长，油耗标准趋严将推动市场爆发，公司将持续受益。
排放升级助力节能减排业务高增长。柴油机排放标准升级推动电控和尾气后处理市场爆发，上海海能在柴油机ECU和DCU、气体发动机控制器等领域技术和市场份额国内领先，高技术壁垒将带来高收益。
产能释放和全球项目推动座椅电机业务高增长。公司座椅电机已进入主流整车厂供应商体系。随着产能释放和更多全球项目应用，座椅电机有望高增长。2015年预计收入将突破8,000万元，2016年有望增长50%。
评级面临的主要风险
1)收购不能按照预定方案进行;2)新能源驱动电机业务发展不及预期。
估值
我们预计方正电机2015-2017年每股收益分别为0.55元、0.83元和1.11元。我们采取分部估值，以2017年业绩为基础，给予公司缝纫机应用类业务15倍动态市盈率，智能控制器业务和汽车微特电机业务25倍动态市盈率，新能源汽车驱动电机和节能减排零部件业务40倍动态市盈率，公司合理目标价为33.80元，首次给予买入评级。(中银国际证券)
天齐锂业：锂行业霸主地位无可撼动
全球最大的矿石提锂龙头
公司是全球最大的矿石提锂企业，是我国锂行业绝对龙头，是电池级碳酸锂行业标准的制定者。2014 年公司锂矿产量42.6 万吨，锂盐产量1.91万吨。锂矿产品占总营业收入65%、营业利润占比88%;锂矿业务毛利率高达42.35%，是公司最主要的盈利来源。
控股泰利森，入股扎布耶，资源优势遥遥领先
公司完成对泰利森的控股，泰利森拥有全球最大的固体锂辉石矿山(氧化锂品位2.4%，储量289 万吨)，占全球锂矿供应的32%。公司拥有扎布耶锂业20%股权，扎布耶盐湖资源优势突出，锂资源量183 万吨，是国内资源禀赋最好的盐湖锂资源。
锂盐产能翻番，积极布局深加工领域，开拓新增长途径
公司收购银河锂业国际，收购整合完成后，公司将形成张家港和射洪两个生产基地，拥有超过3 万吨的锂盐产品精深加工规模，从而成为上中下游一体的锂电新能源核心材料龙头供应商。公司增资航天电源，助力建设1 万套纯电动轿车动力电池组系统集成配套能力。公司还有望通过行使期权获得洛克伍德德国公司20%-30%权益，积极布局锂深加工产品。
盐湖供给偏紧，新能源汽车需求拉动，锂价持续上涨近期智利北部阿塔卡马(全球锂供给约50%) 受洪水灾害，SQM(全球锂供给占比约30%)下属锂厂已暂停生产，锂供给偏紧。新能源汽车快速发展将直接拉动锂电池需求。碳酸锂价格自年初以来已经上涨近20%，未来预计涨势仍将持续。公司拥有全球最好的在产锂辉石矿山，最受益。
给予“买入”评级
预计2015-2017 年EPS 分别为0.7、1.13 和1.31 元，对应PE 分别为65.1、40.4 和34.9 倍。考虑行业成长空间大，给予公司“买入”评级。
风险提示
储能方式变化的风险，泰利森产能投放低于预期风险。
国电南瑞：下半年将有望改善
公司 2015 年一季度业绩同比减少 94.96%，低于市场预期。 公司发布 2015 年一季报，一季度实现营业收入 11.75 亿元，同比减少 27.90%;营业利润-0.25 亿，首次为负;实现归属于上市公司股东的净利润0.09 亿元，同比减少 94.96%，对应 EPS 为 0.004 元;扣非后净利润为 0.07 亿元，同比减少 96.27%，一季度业绩低于市场预期，下降幅度较大，后续将有所好转。
交货很慢导致收入同比下降，下半年有望加快进度。 一季度实现收入 11.75 亿元，同比下降 27.9%，主要是今年以来国网交货很慢，而公司业务以网内为主，从而出现较大幅度的下降。不过公司手里未交付订单较多， 2014 年底公司在手订单 105.74 亿元，同比增长 38.33%，其中 2014 年新签在手订单 70.34亿元，预计下半年交付将有所加快，公司的年度经营目标不变。
毛利率下滑 10.28%至 17.03%，销售、管理费用率提升，营业外收入等增加。 公司 2015 年一季度毛利率同比下滑 10.28 个百分点至 17.03%;销售费用 0.93 亿，同比增长 11.65%，销售费用率 7.94%，同比增加 2.81%;管理费用 1.21 亿，同比减少 7.36%，管理费用率 10.31%，同比增加 2.28%。财务费用为-0.03 亿元，去年同期为 0.01 亿元，资产减值损失为 0.1 亿元，同比下降 75%，营业外收入 0.43 亿元，同比增长 50%。
应收账款、应收票据较期初有所减少，经营性现金流微升。 预收款 14.11 亿，比期初减少 0.23%。应收账款 64.75 亿，比期初减少 0.69%;应收票据 2.50 亿，比期初减少 38.40%，主要是公司期末应收票据大部分用于背书支付或到期兑付。存货 23.35 亿，比期初增长 10.99%，说明公司后续备货较为充裕。一季度经营活动现金净流出 5.02 亿元，与上年净流出 5.71 亿相比略有上升，主要是公司加大了回款催收力度，销售回款同比提升。
一带一路、电改、能源互联网，南瑞都有极强的核心竞争优势，都将大有可为。 公司国际化业务发展顺利，全年签订国际项目合同额 13.8 亿元，同比增长 150%，占总合同的 8%，签订菲律宾 20MW 及 30MW 光伏、澳洲屋顶光伏总包等重大项目，老挝国调二期项目进入正式实施阶段。 2014 年海外业务收入为 1.28 亿元，同比下降 14.04%。国家 2015 年开始着力推行“一带一路”大战略，南瑞在国际业务上已有所储备，将借力政策的春风，推动中国电力装备的出口。重点工程项目方面，全国统一电力市场交易平台正式上线运行，成为国内首套正式投入运行的大用户直接交易平台。随着中共中央和国务院联合发布《关于深化电力体制改革的若干意见》，用电端新的需求迸发、能源互联网大发展的条件也愈加成熟，国网公司也在着力推进全球能源互联网，南瑞作为智能电网龙头企业，产品线已经覆盖调度、配网、用电、变电等各个领域，是国家规划布局内重点软件企业、国家火炬计划软件产业基地骨干企业、江苏省高新技术企业，经过 40 多年的创新发展和技术沉淀积累，在能源互联网的革命中将有很强的竞争优势，或将产生新的商业模式来获得更快的发展。
盈利预测与估值： 我们预计 2015-2017 年 EPS 分别为 0.64/0.76/0.88 元，同比增长 20/19/15%，考虑到公司在电网自动化领域的品牌地位和四大业务布局、能源互联网中的优势地位和一带一路战略给公司带来的新机遇，以及南瑞集团对于解决同业竞争的承诺，给予 2015 年 40 倍 PE，目标价 26 元，维持买入评级。
风险提示： 智能电网投资进度低于预期、海外业务开拓低于预期、新业务开拓低于预期。(齐鲁证券)
多氟多：进军整车行业，市值潜力巨大
拟控股红星汽车，进军新能源汽车整车行业
5 月 22 日，多氟多与龙冈投资、红星汽车、邢台县政府签订《合作协议书》，拟通过收购股权和增资投资的方式控股红星汽车。多氟多将在六个月内通过股权收购及货币投资方式获得红星汽车 72.5%的股权。
对标比亚迪，多氟多市值增长潜力巨大
(1) 机遇——多氟多具备进军新能源汽车的技术和产业优势。 新能源汽车是政策支持并蓬勃发展的朝阳产业，多氟多从电子级氢氟酸、氟化锂、六氟磷酸锂、正极材料、动力锂电池做起，具备前端产品产业、规模和市场优势，并进而研发了新能源汽车的电机、电控和电池组，具有进入新能源汽车的技术和产业优势。 (2)挑战——红星汽车处于亏损状态，汽车行业对多氟多而言是一个新行业。 (3)对标比亚迪，多氟多市值增长空间巨大。通过控股红星汽车，多氟多将成为 A 股市场第二个具备新能源汽车动力锂电池和整车生产能力的企业。截至 5 月 22 日，对标企业比亚迪的总市值 1580 亿，多氟多的总市值仅 83 亿，市值增长空间巨大。
股权激励授予完成，为公司长期发展奠定基础
目前，李世江先生为公司实际控制人，持股比例为 15.0% (以完成股权激励授予后的总股本 231,120,000 股来计算)。公司部分核心高管已经持有、或者即将通过股权激励行权持有公司的股份，这将使得管理层利益与股东利益合理绑定在一起，为公司长期稳定发展奠定了良好基础。
增发方案调整，不影响公司发展前景
盈利预测与投资建议
中长期来看，公司进军新能源汽车整车行业，值得期待;锂电池业务将受益于下游电动车客户的销量增长和规模化效应带来的盈利能力提升，六氟磷酸锂业务销量也将提升;此外，六氟磷酸锂价格未来或将有所上涨。我们看好公司新能源汽车板块(整车+锂电池+六氟磷酸锂)的发展，预计公司 15-16 年归属于母公司净利润分别为 8107 万元、16171 万元，以股权激励授予完成后的股本，对应 EPS 分别为 0.35 元、0.70 元。
