下降，下降，还是下降。
继2015年3月主要宏观经济数据继续减速后，被作为观测经济“冷暖”重要指标的用电量也难掩疲色。
用电量“镜鉴”
国家能源局发布的3月份全社会用电量数据显示，3月全社会用电量创70个月新低。全社会用电量4448亿千瓦时，同比下降2.2%。1至3月，全国用电量累计12901亿千瓦时，同比增长0.8%。分产业看，第一产业用电量171亿千瓦时，同比下降1.9%;第二产业用电量9079亿千瓦时，下降0.6%;第三产业用电量1749亿千瓦时，增长7.0%。
历史数据显示，中国的用电量曾在2008年10月出现负增长，当时在经济危机下多个行业运行低迷。直到2009年6月，用电量增速才开始转正，此后保持正增长态势，仅2014年8月出现-1.5%的增幅。在短短7个月中，发电量再度出现负增长记录，且增速低于最近一次的-2.2%。
“主要还是因为经济尤其是工业经济不景气，再加上世界经济复苏也比较缓慢，一定程度上影响了我国出口，这从轻工业的用电增速上就可以得到体现。”中国电力企业联合会副秘书长欧阳昌裕说。
“连续第二个月负增长，表明工业去产能化仍在继续，高耗能企业加速收缩。”这是来自评论员孙春祥的判断。
“克强指数”的算法
用电量是什么?“克强指数”之一。“克强指数”公认的定义：来源于国务院总理李克强在担任辽宁省委书记时所喜欢采用的考量方式，他将用电量、货运量和贷款发放量作为评估GDP数据的一个参照指标;2010年，英国知名政经杂志《经济学人》将这三项指标概括为“克强指数”，并用以评估中国经济的增长。
而“克强指数”的另一个指标，铁路货运量，一季度全国铁路完成货运量8.7亿吨，同比下降9.4%，完成货物周转量6189亿吨公里，同比下降10.6%。3月份，全国铁路完成货运量2.9亿吨，同比下降10.1%，完成货物周转量2081亿吨公里，同比下降11.6%。国民经济综合统计司司长盛来运给出了比较客观的解释。
第一，从铁路货运量和工业增加值的关系来看，铁路货运量总趋势下降。这和铁路货运所运的产品结构有关系，铁路货运的50%以上是煤，另外还有铁矿石等大宗原材料，但经济下行期对这些原材料需求是下滑的，一定程度上转嫁到铁路货运量上，产生一定的影响;
第二，多种运输的分散化也是铁路货运量下降的一个原因。铁路货运量目前在整个货运量的占比不到10%，今年一季度铁路货运量占整个货运量的比重近10%，所以铁路货运量对宏观经济的解释力度是在下降的，尽管有比较强的关系，但是相关性、解释力度在下降。
最后一个指标，贷款发放量上，人民银行调查统计司司长盛松成最近回答了记者提问。他觉得是好消息：“对实体经济发放的人民币贷款同比多增，占比大幅上升。一季度对实体经济发放的人民币贷款增加3.61万亿元,比去年同期多增6253亿元，占同期社会融资规模增量的78.3%,比去年同期高24.1个百分点。”在对应的企业融资成本上，盛松成特别提了一点：“2015年3月末,企业融资成本为6.83%,企业融资成本分别比上年末下降19个和20个基点;小型企业和微型企业融资成本分别比上年末下降17个和31个基点。”
到底怎么看待“克强指数”?澎湃皇家线上官网（中国）有限公司记者陶宁注意到一个细节：2014年，全社会用电量增速和货运量增速这两项“克强指数”的重要指标，首次被写入了当年的政府工作报告中。报告指出：2013年，“全社会用电量增长7.5%，货运量增长9.9%，主要实物量指标与经济增长相匹配”。然而，在2015年3月5日最新公布的2015年政府工作报告中，上述指标却没有再度出现，取而代之的是两组新的数据：2014年，“研究与试验发展经费与国内生产总值之比超过2%，能耗强度下降4.8%，是近年来最大降幅”。
中国人民大学经济学院副院长刘元春分析，用电量以及货运量的下滑，与当前制造业不景气、大宗商品交易乏力有着密切关系。他同时指出，无论是用电量还是货运量，都无法从整体角度反映出中国经济发展的真实情况。“宏观经济分析应当参照多种不同的数据。”
“可以看作是‘克强指数’的2.0版。工业在辽宁所占的比重很大，所以‘克强指数’与辽宁经济情况的切合度也相对高;但在其他地区，比如上海，‘克强指数’与当地的经济情况甚至可能是背离的。”复旦大学经济学院院长张军说，用电量、货运量更适合作为某种特定经济结构下的评估数据。张军分析，“克强指数”2.0版其实传递出了一种声音：经济增速适度回落并不可怕，产业结构调整在当前更为重要。
“三驾马车”驰骋
这就面对一个问题，现在到底应该用什么衡量中国经济?
《学习时报》在头版发表了评论员文章《怎样看待当前经济形势》，“众所周知，经济增长主要靠投资、消费、出口拉动。一个国家经济是否具有增长潜力，要看这个国家的投资、消费、出口是否还有提升空间。正是从投资、消费、出口看，我国未来经济增长不仅没达到极限，而且潜力还非常大。”《学习时报》分别对比欧美同期经济水平，得出了这一结论。
招商宏观形容国内经济数据的词语是“疲弱不振”。招商宏观重点分析的还是“三驾马车”，它认为，3月工业增速仅有5.6%，投资增速13.5%，消费增速10.2%，出口增速甚至大幅负增长。总之，带动经济的三驾马车疲态尽显。幸亏近年来经济结构调整取得一定成效，一季度GDP同比增速在第三产业的带动下勉强维持在7.0%政策底线水平上，而当季GDP环比增速跌落至1.3%，二者均创出近期新低，国内经济下行压力加大。招商宏观预计在政策支持下国内经济有望在二季度企稳，下半年将会出现小幅回升。考虑到一季度经济恶化程度超预期，我们下调全年GDP增速预期至7.1%，二、三、四季度GDP同比增速分别为7.0%，7.1%和7.2%。
国泰君安研究报告称，虽然官方公布的一季度GDP增速在7%，但微观观察到的速度可能已经在5%至6%左右。其报告形容：投资下滑，地产大降，制造业低迷，基建高增。3月全国房地产开发投资同比名义增长6.5%，增速比1至2月的10.4%大幅回落，维持全年5%预测;基建投资同比增长回升至24.5%;内外需皆弱导致制造业投资滑落至10.2%，出口交货值同比大幅滑落至0.9%，人民币过强。
“中国经济正在筑底企稳”，国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群的判断备受舆论关注。他对“三驾马车”逐一解读：对应中高速增长，消费的托底作用比较明显;投资增长由降转稳特点也在形成中;世界经济调整也出现筑底迹象，出口的外部市场环境趋稳。他认为：“市场需求增速是决定年度经济增长水平的关键因素，在市场需求增速趋稳的支持下，中国经济筑底企稳过程预期在下半年会趋向完成。”
张立群也提醒，供给端调整仍处于关键时期，由于过剩产能调整涉及债务关系处理、人员安置、制度完善等复杂问题，可能会对市场预期、库存水平变化等产生一定的紧缩作用，进而影响到经济增长短期波动的特点。对因此引起的季度经济增长率的一定波动，要有预见，也要相应提高各方面的承受能力。“总体看，市场需求筑底的大趋势日益明显，经济增速趋稳的大趋势也开始明显。”他认为。
关于投资和内需，房地产依然没有被学界忽视。对于当下经济形势，安信证券首席经济学家高善文指出，随着政府稳增长措施的发力，公共财政支出逐步恢复，房地产销售以及价格也有所回升，国内经济短期企稳的可能正在逐步显现，但总需求仍然疲弱。
中国国际经济交流中心信息部部长徐洪才认为，财政政策要进一步宽松，尤其是要保证项目投资资金的到位。货币政策要继续降低利率及存款准备金率。更重要的是，要稳住房地产市场，继续降低交易门槛，保证住房的合理需求。在他看来，如果政策力度比较大，经济在二季度可能企稳。
民生证券研究院院长管清友认为，可以关注以下几个信号：第一，全国的房地产销售持续好转，库存明显去化，地产投资反弹;第二，政府大规模刺激超预期，基建投资重现30%以上的高增长;第三，社融和M2持续反弹，货币宽松转化为信用扩张;第四，CPI上行到3%以上，迫使央行收紧货币政策;第五，注册制推出，大规模IPO开始，只要这些信号尚未出现，音乐就不会停止，舞会仍可以继续。
目前，各地都在加紧分析一季度经济形势，恐怕参考系有点眼花缭乱，还好有更多选择可以各取所“需”。
