"十三五"纳入172项重大水利工程
近期水利工程建设方面的利好不断。李克强总理视察水利部时表示，加快重大水利工程建设，要用改革创新的办法。水利工程建设不能光靠政府，还要发挥市场的作用。更多调动社会资金的力量。要用改革破解千年“治水”难题。
机构放言"新常态"下将再涨500点
震荡酿三变化 揭秘：谁来继续撬动A股 投资者应如何面对杠杆上的牛市？ “一带一路”成优化区域格局重点战略 京津冀协同发展规划入倒计时 概念解析 长江经济带战略地位强化 概念延续升势 市场刮低价风 “白菜股”接过领涨棒 为加快推进重大水利工程建设，发改委重点强调了今明两年建设172 项水利工程和鼓励社资参与水利建设这两部分内容。
葛洲坝(行情,问诊):央企内生改革典范，纵横扩张迎发展
葛洲坝 600068
研究机构：国泰君安证券 分析师：张琨 撰写日期：2014-12-12
投资要点:
央企内生改革典范，业务转型扩张迎发展。央企“四项改革”紧锣密鼓进行中，其中央企负责人薪酬改革进入关键阶段，2015年将有望实现改革落实推进。作为试点企业以外的央企，葛洲坝亦在推进改革进程，子公司层面加快混改模式，集团层面推进整体上市进程；结构优化通过平台创新进军产业投资、绿色环保、新能源三大产业，打开第三次腾飞成长空间。考虑到近期央企改革预期加强以及“一带一路”政策有望落实，给予公司2014年PE至20倍（参照国际工程估值与历史平均估值），维持2014/15年EPS0.48、0.57元盈利预测，上调目标价至10元，维持增持评级。
子公司层面推混改，整体上市欲加速。2013年9月新董事长上任，务实自身改革，权限内理顺激励机制；先是高管团队二级市场增持本公司股票225万股，一定程度利益绑定；加大在民爆和水泥新材料等子板块推行子公司管理层持股的混改模式，实现独立运营；根据集团整体上市承诺，提升资产证券化率方向，中国能建集团整体上市的构想在央企改革背景下有望提速。借道国企改革东风，理顺激励提升效率，做大规模增强盈利。
政策驱动转型环保端，扩张海外工程:顺应结构优化趋势，一方面横向扩展至节能环保产业，计划以投资公司、水泥公司、机船公司、环保工程公司四位主体提供环保整体解决方案，分享万亿市场；另一方面纵向深耕于海外业务（国际工程占比20%），稳抓“一带一路”政策暖风，签署尼加拉瓜运河备忘录，有望在水泥、民爆、施工、电力运营领域获取大单。
风险提示:国际工程海外风险巨大，国企改革进度低于预期。
东方雨虹(行情,问诊):再现向上高弹性
东方雨虹 002271
研究机构：国泰君安证券 分析师：鲍雁辛 撰写日期：2014-12-11
我们认为2015年将是东方雨虹极具想象力的一年:当下住宅品质升级需求推动的防水材料盈利模式的变革，正由大开发商集中采购模式转向业主采购，地产存量更新市场亦启动，酝酿多年的零售渠道进入放量增长阶段，推动公司由B2B向B2C转变；主要原材料沥青等伴随原油价格或大幅回落，而雨虹产品有定价权，令业绩具备较大向上弹性，同时充裕的在手现金有望在跨领域外延式扩张再下一城。我们上调2014-2015年EPS预测至1.42元（上调0.38元）、2.21元（上调0.51元），目标价上调至43.2元，对应2015年PE19.5倍。
盈利模式的重塑，消费品属性的凸显:零售直面业主，收入占比2013年在10%以内，我们测算2014年占比愈15%，而2015年有望突破20%，零售将享有品牌溢价，可比伟星新材(行情,问诊)的PPR管毛利率近三年大幅提升至52%，我们认为国内正在经历类似美国近10年建材行业走过的消费品建材的崛起之路，对标PPG、SHW、VAL等牛股。
石油下游之难得有定价权产品:主要原材料沥青等（成本占比过半）或将伴随油价大幅回落，而公司产品具备较强的定价权（隐蔽工程材料+工程服务），回顾2009年沥青等主要原材料价格全年回落15%左右，毛利率出现约7个百分点的同比提升。
迈入并购扩张阶段:我们判断，2014年8月份完成增发募集12.7亿元后，充裕的现金将促使其由内生性增长进阶至跨领域并购扩张。
风险提示:原材料价格的大幅上涨，地产调控政策的再度收紧。
青龙管业(行情,问诊):Q3业绩下滑，关注订单释放
青龙管业 002457
研究机构：海通证券(行情,问诊) 分析师：周煜 撰写日期：2014-11-03
事件:
公司10月30日发布2014年三季报。2014年1-9月实现营业收入5.83亿元，同比下降19.06%，归属于上市公司股东的净利润6262万元，同比下降18.84%，实现摊薄每股收益0.19元，净资产收益率3.85%，同比下降1.02个百分点。
点评:
1.受订单减少影响，三季度营收下滑
由于订单较去年同期有所减少，公司主业收入有所下滑。Q3单季实现营业收入2.19亿元，同比减少36.57%，归属净利为2426万元，同比下降37.90%，净利率11.08%，销售费用率同比下降5.57个百分点，管理费用率上升5.04个百分点。
2.水利建设进入黄金时期，市场前景广阔
政府加快推进重大水利工程建设，在今明两年和“十三五”期间分步建设纳入规划的重大农业节水、重大引调水、重点水源、江河湖泊治理骨干工程，大型灌区建设等方面的172项重大水利工程，在建工程的总投资规模大约是6千亿元左右。我国未来7年仍将保持水利建设的高峰，PCCP 等输水管产品的需求有望获长期稳定的增长空间，市场前景广阔。
3.公司区域控制力强，中长期发展可期待
公司生产PCCP 管道已经有近40年的历史，产品种类齐全、质量优良，行业地位稳固。此外，公司成本控制严格，毛利率一直保持在30%以上，处于上市PCCP 企业领先水平。近年来公司不满足于占据西北地区市场，瞄准投资机会进入华中市场，随着综合实力的不断提高，公司的中长期发展仍可期待。
4.积极发展煤气管，参股民营银行
公司混凝土管收入占比78%，塑料管道收入占比22%。公司规划未来将逐步扩大塑料管道占比，争取未来塑管收入达到10亿元/年（2013年为2.7亿元）。目前公司已经具备生产高规格HDPE 燃气管能力（银川市部分供货），燃气管是公司塑管未来的一个发展重点；截止1H2014，公司募集资金余额4.4亿元，在手现金2.6亿元，资产负债率26%，具备较强的资本运作和放大杠杆能力，公司将通过理性投资为股东提供更高回报。此外，公司管理层认为金融行业是未来最具发展前景的行业，有望参股民营银行。目前民营银行的设立还处于项目前期准备阶段，后续发展尚需得到宁夏金融办等各级主管部门的批示。
5. 牵手正和岛，谋划新增长公司7 月30 日披露以自有资金3000 万参股北京正和岛合作企业（有限合伙），成立联合投资基金。公司经营稳健，为提高公司综合经济收益，希望通过较少投入产业基金，试水资本运作。未来可以通过正和岛平台选择优秀项目，自身或者与其他会员合作投资高成长，高估值行业，从而为企业发展注入新的活力。公司不排除未来进入其他领域发展。
盈利预测与投资建议。
公司是PCCP 管行业龙头企业，今年受西部地区水利建设趋缓影响，业绩有所下滑，受益明后年以及十三五期间政府对水利建设重视，业绩将重回增长。公司牵手正和岛、广发医疗基金，积极寻找跨行业发展机会，公司市值较小，管理层市值管理意愿强烈，估值具备较大向上空间，我们预计公司2014-2016 年每股收益为0.22 元、0.29 元、0.28 元。给予公司2015 年2.46 倍PB，目标价11.00 元，给予“增持”评级。
主要不确定因素。
原材料价格大幅波动，项目承接及竞标风险。
大禹节水(行情,问诊):坚定推进土地流转，打造甘肃黑枸杞产业化标杆
大禹节水 300021
研究机构：银河证券 分析师：吴立，张婧 撰写日期：2014-09-10
1.事件
公司公告了近期重大投资项目《河西走廊黑果枸杞高效节水灌溉产业化示范项目》已经获得甘肃省工业和信息化委员会备案登记。我们点评如下。
2.我们的分析与判断
（一）种植黑果枸杞可实现“经济效益+社会效益”双丰收
黑果枸杞是我国特种经济植物资源之一，具有药食同源型滋补功能。其味甘、性平，富含蛋白质、枸杞多糖、氨基酸、维生素、矿物质、微量元素等多种营养成分。具有抵抗衰老，改善睡眠、美容养颜和防止糖尿病等功效。黑果枸杞主要生长在我国的西北部地区，并且在人类无法生存的荒山野岭、河床沙滩，拥有着极强的生命力。但随着人类对大自然的开发，黑果枸杞的生存空间愈来愈少，目前市场上干黑枸杞销售价格非常昂贵，大多在1600-3000元/公斤之间。目前干黑枸杞普遍收购价在500元/公斤附近，2013年在当地收购价曾一度达到1000元/公斤。
从公开资料了解到，黑枸杞一般三年挂果，5年进入盛果期。每亩产干果大约为80-110公斤（10斤鲜果可以晾晒1斤干果，干、鲜果比例为1:10）。从目前市场销售价来看，终端零售价约1500元/公斤，而田间收购价约500元/公斤。若种植收获进入稳定期，干枸杞田间收购价按400元/公斤，每亩干果50公斤，种植净收益率按30%来计算，每亩净利润可达6000元。
种植黑果枸杞社会效益明显。通过黑果枸杞基地建设，经济灌木林扩大，具有大幅提高林、草植被的覆盖度，减少水土流失，增强防风固沙、保持水土、净化空气，降低风速、吸纳沙尘等生态功能。减少风沙的危害，有利于遏制荒漠化土地的蔓延势头，有利于生态环境的保护和恢复。
（二）甘肃省政府牵手公司开发黑果枸杞高效节水灌溉意在打造甘肃省特色产业
项目规划:本次项目规划种植黑果枸杞50万亩，配套建设滴灌工程并套种苜蓿，其中核心试验基地2万亩，标准化示范区10万亩，辐射带动区38万亩。每5年由政府补贴更换1次滴灌设施。
资金筹措:项目总投资为25.15亿元，其中企业自筹9.14亿元；争取国家开发银行或农业发展银行贴息贷款6亿元；申请财政补助和其他建设资金100，100万元。全部投资分为12年使用，其中2014-2020年为建设投资，投资金额约为114，400.82万元（含建设期利息）。后期为流动资金投资，投资额约为137，111.49万元。
根据《甘肃省“十二五”农牧业发展规划》，枸杞已定为甘肃今后发展的重点特色产业。陇药产业协会编写的《聚焦大品种，打造百亿产业--甘肃枸杞产业发展规划及政策建议》中指出:力争在2018年将甘肃枸杞产值做到100亿元以上。同时，甘肃省委、省政府高度重视，成立了枸杞专业委员会，着力运作打造甘肃枸杞产业，并制定了特色产业发展相关优惠政策。
（三）继广西项目后，公司再次打造高效节水农业标杆
公司2014年与崇左市江州区人民政府签署《农村土地承包经营权转包（租赁）框架协议书》，公司在广西崇左市江州区流转承包共计20万亩土地，分5年转包（租赁）给公司，在新型高效糖蔗种植生产经营等领域开展全面合作。该模式意在要求公司5年内整合20万亩甘蔗用地，全部配套滴灌设施，然后交给公司经营。
本次黑果枸杞项目是继广西甘蔗项目后，公司再一次尝试现代农业产业化的运作。由于项目由于实施期长达6年（2014~2020年），对公司当年财务影响不大。黑枸杞一般三年挂果，5年进入盛果期。每亩产干果大约为80-110公斤（10斤鲜果可以晾晒1斤干果，干、鲜果比例为1:10）。从目前市场销售价来看，终端零售价约1500元/公斤，而田间收购价约500元/公斤。若种植收获进入稳定期，干枸杞田间收购价按400元/公斤，每亩干果50公斤，种植净收益率按30%来计算，每亩净利润可达6000元。
经公司估算，本项目全部建成达产后，正常年可实现销售收入1，745，753万元，正常年利润总额为152，488万元，税后利润为114，366万元（平均每亩净利2287元/亩）。投资回收期（含建设期）为13.59年，总投资收益率为20.84%。
3.盈利预测和投资建议
我们预计公司2014/15/16年EPS为0.25/0.5/0.8元，增速分别为300%/100%/60%，对应当前股价PE为44x/22x/13x，考虑未来国家将对节水灌溉投资加大，13年公司扩张布局基本结束，14年公司主要任务是释放产能，随公司订单量不断增长，业绩拐点将至；另随着公司广西土地流转项目及甘肃黑果枸杞项目的顺利推进，公司将是A股市场中唯一的高效节水农业标杆标的，也是土地流转的成功典范。若将公司的运营模式大规模推广，公司市值成长空间巨大。我们给予“推荐”评级。
钱江水利(行情,问诊):创投贡献提升，水务主业提速
钱江水利 600283
研究机构：长江证券(行情,问诊) 分析师：刘俊 撰写日期：2014-09-02
报告要点
事件描述
公司发布 2014年中报，上半年实现营业收入3.88亿元，归属净利润964.6万元，基本每股收益0.03元，分别同比增长18.46%、0.7%和0.7%，扣非后归属净利润同比增长14.6%。
事件评论
水利置业对公司业绩拖累明显，扣除地产业务后，公司的水务业务和创投业务增长显著。水利置业上半年实现净利润-3412万元，归属母公司净利润1740亿元，导致上市公司归属净利润仅为964.6万元。公司将尽快处置水利置业的资产，减小其对业绩的负面影响。而天堂硅谷带来投资收益471万元，占公司净利润的48.8%。
天堂硅谷对公司业绩贡献显著，随着IPO 重启和并购业务快速发展，创投将持续释放业绩。天堂硅谷上半年实现净利润1688万元，同比增长2.1倍，而对上市公司的贡献也重新提升至48.8%。
天堂硅谷目前管理的存量项目丰富，上市排队项目6个、已解禁上市项目4个、并购基金5个、定增项目7个，综合退出阶段及对应的回报倍数，我们测算天堂硅谷将在2014年实现净利润7500万元，对上市公司净利润贡献超过2000万元，每股收益0.07元。
浙江省“五水共治”将加大提升地区水务业务的需求量，而定增将提高公司的供水和污水处理能力，两者综合将使公司水务业务快速爆发。2014年上半年，公司原计划募资项目后的投产项目已提前建设，已满足”五水共治”对水务业务的旺盛需求，目前舟山岛北、临城水厂项目均已完成形象进度96%，项目内部收益率均在10%，业绩兑现期将提前。
公司上半年业绩低速增长，主要受水利置业的拖累明显，目前公司正积极处置该资产，以尽快减小对公司的影响。公司业绩将受创投和水务双重驱动，迎来业绩拐点，创投上半年业绩贡献同比大幅增长，贡献占比提升至48.8%，在IPO 重启和并购快速发展的环境下，存量项目将加快变现，而并购和新三板退出回报也在持续提升；水务业务受“五水共治”环境驱动明显，今年以来供水和污水处理需求旺盛，各项目提前进入建设期，预计2014和2015年公司EPS 分别为0.16和0.41元，分别增长119%和160%，维持推荐!
安徽水利(行情,问诊):水利行业再迎利好，上调目标价至16.5元
安徽水利 600502
研究机构：光大证券(行情,问诊) 分析师：杜市伟 撰写日期：2014-11-26
事件:
近日李克强总理调研水利部，指出集中力量建设重大水利工程，像推进棚户区改造、中西部铁路建设一样，是群众急需、迟早要干的事情，是政府应提供的重要公共产品。要加大资产投入和政策支持，同时创新投融资机制，敞开大门鼓励社会资本投入。
看好明年水利板块的主要理由
从政府角度看，1）解决水安全问题，维系民心。多年来我国水安全问题突出，每年洪涝与旱灾遭受的损失超过2000亿元，目前也尚有超过1亿农村居民饮水安全得不到保障；2）稳定经济发展，一方面水利建设有助于拉动投资，增加就业，另一方面水利工程也是经济发展必需的配套工程。
从行业角度看，1）项目构成中大型项目占比有望提升。近年来水利投资保持20%以上增速，但中小型项目偏多，重大水利项目因环保、移民、回报期长等原因建设缓慢，导致几家上市公司的水利订单增长并不明显，但未来在政府主导、投融资体质理顺的背景下，有望明显改善；2）规划执行力度有望显著增强，我们认为本次李总理调研讲话反映了政府在推动重大水利项目的决心，后续有望配套政策有望落地。
公司传统优势有望上演“王者归来”
公司是安徽水利龙头，省内水利工程领域市占率约30%，目前水利部积极推动总投资规模4万亿的172项重大水利工程，安徽省也在推进总投资规模736亿元的22项重大水利工程，公司有望充分受益。另外公司2016年24.61万千瓦装机容量将全部并网发电，预计贡献营收2.5亿元，相比2013年增长400%，并有望受益于水电并网价格上调。我们认为未来公司“水利”标签更具意义，水利水电领域的传统优势有望上演“王者归来”。
维持“买入”评级，上调目标价至16.5元
我们上调目标价理由:1）“降息”释放地产业务风险，业绩有望超预期；2）水利行业景气大幅提升；3）国企改革临近，“一路一带”主题持续催化，系统性估值提升。预计公司2014-2016年EPS分别为0.48元、0.59元、0.77元，假设明年完成资产注入，2015年EPS预计1.10元，我们认为给予明年15倍PE较为合理，目标价16.5元，维持“买入”评级。
风险提示:资产注入进度慢于预期风险、地产下滑风险
粤水电(行情,问诊):新能源开发正崛起
粤水电 002060
研究机构：东北证券(行情,问诊) 分析师：马斌博 撰写日期：2014-11-20
公司是广东省属国有控股的大型施工企业，在坚持做大做强工程主业的同时，公司大力发展水力、风力、光伏等清洁能源发电业务，目前已成为公司主要的利润来源和增长点。
投资国内风电和地面光伏电站已进入风险可控、收益可观阶段，未来随着可再生能源配额制的落实和电力体制改革的推进，行业景气度有望持续提升。公司在新能源投资领域耕耘数年，目前已初具规模，伴随行业景气度提升，公司战略重心逐渐向新能源偏移，凭借多年工程积累，公司在项目资源获取上全国布局、多点开花，目前已签订项目开发协议的风光新能源项目装机达到4800MW，相当于公司目前新能源装机的24倍，我们保守估计公司年均新开工装机200-250MW，公司新能源装机将于2018年末突破1000MW，14-18年年均装机复合增速接近50%。
近年来，随着政府财政捉襟见肘、人工成本的提升，公司施工主业毛利率整体呈下行态势，施工主业整体盈利不佳。不过公司掌握先进的水利水电、地铁盾构（拥有16台盾构机）等施工技术，未来有望通过提高轨道交通等高附加值工程业务比重，继续做大做强工程主业，提高整体盈利能力。
广东省国企改革将进入实质性操作阶段，发展混合所有制经济成为本轮国企改革的重头戏，公司作为广东省国企改革的排头兵，未来将会继续推动相关板块的混合所有制改革进程，从而为公司长远发展产生重大积极影响。
盈利预测与投资建议。我们预计14-16年公司将实现EPS分别为0.19元、0.30元和0.51元。我们给予公司施工板块、水电运营和新能源运营板分别20亿、10亿和40亿估值水平，公司合理市值70亿左右，以目前6.01亿股本计算，给予公司6个月目标价11.6元，首次覆盖给予“买入”评级。风险因素。新能源开发不及预期；混合所有制推进不及预期；施工业务毛利率持续下行等。
