中材节能还未上市业绩就变脸

刚刚完成路演的中材节能离上市的大门已经越来越近，然而其身上出现的问题也愈发值得关注：新旧版招股说明书数据“打架”、关联方关系复杂关联交易环环相扣、费用调节掩饰盈利下滑幅度……业内人士提醒投资者，公司一上市业绩就变脸的故事见怪不怪了，对于还没有上市盈利能力已经存疑的公司就要更加小心了。

新旧招股书数据打架

由于IPO曾中断一年有余，不少在此期间准备上市的企业曾发布过两个版本的招股说明书。因此，不少拟上市公司也被业内人士揪出了两个版本间的招股说明书中出现数据打架的问题，其中中材节能也存在类似的情况。

在公司2012年版招股说明书第211页和2014年版招股意向书第232页都披露了2008年至招股书发布时签署余热发电项目生产线数量及装机规模统计表，但是记者发现，旧版招股书中2010年EPC生产线条数为16条，装机规模为93MW，而在新版招股书中，2010年EPC生产线条数却为15条，装机规模为87MW。为何两个版本的数据会有出入？

对此，公司解释称，“有一个合同进行了变更处理，在新版招股书中不再统计为2010年的业务数据。”

既然是2010年已经签署的合同项目，且在2012年在旧版招股书中已发布，为何要在2014年的招股说明书中进行修正？修正的理由是什么？如果出现修正，是否会对收入造成影响？既然修正了，公司为何不在新版招股说明书中予以必要的说明？”这些公司均无任何表示。

而由于公司新旧版招股说明书数据出现不一致，公司在书中的陈述的真实性，也将打折扣。

  关联交易一环套一环

  记者对比新旧版招股书，旧版本招股书里公司第一大供应商是南通万达锅炉有限公司，其采购金额是19065.79万元，占比16.94%。新版招股书中对2011年第一大供应商的表述则是“中国中材集团有限公司下属关联企业”，此处的采购数据显示为19794.87万元，占同期全部采购金额为17.58%，比在旧版招股书中的采购金额多出了729.08万元。而这主要是由于中材节能控股股东中材集团通过增资持有了南通万达锅炉有限公司51.66%的股权。尽管数据出入可以解释，但中材节能却出现了一个最为值得关注的问题，即关联交易。

中材节能大股东中材集团拥有7家上市公司，其子公司中材股份在H股上市，而中材股份又控股了在A股的上市公司天山股份[0.00% 资金 研报]、宁夏建材[-0.26% 资金 研报]、祁连山[0.15% 资金 研报]、中材国际[0.55% 资金 研报]、中材科技[-0.25% 资金 研报]，也就是说，这些是中材集团的孙公司，而中材股份还持有了金隅股份[6.45% 资金 研报]的部分股权，可谓环环相套。这样庞杂的上市团体，实属少见。

也正是因为有了这样复杂的关系，关联交易才有了生长的温床。根据招股说明书，中材节能的关联交易客户主要是中材集团旗下的上市公司中材股份、中材国际、祁连山、天山股份等，最近三年公司关联销售金额占当期营业收入的比例分别为32.99%、21.14%、18.70%，这样的关联交易比例让人咋舌。