招标进度显著加快,医药行业将真正迎来招标大年。
7月下旬,卫计委“对公立医院药品集中采购指导性文件”形成了“分类管理”的思路,此后湖北、福建、四川、浙江、江西等多个省份在短短1个月之内先后出台了公立医疗机构药品招标方案,除了湖北省是针对基药招标外,其他四省均实行了“两标合一”,医保招标无需再为基药招标“让路”,招标进度提前超出市场预期。我们判断,年底前,剩余大部分省份都将陆续公布基药和医保招标方案(预计大多数省份将是两标合一),并加快推进招标,明年将无疑迎来招标大年,对于整个行业特别是有新产品上市的公司将是重大利好。招标方案上看,除了福建省相对激进“唯低价论”,其他省份的招标均相对温和,对独家、单独定价、通过欧美认证和国家奖项的龙头企业均有所倾斜。
建议重点关注年底前医药行业的补涨和估值切换行情
医药行业自年初以来整体涨跌幅仅10.7%,在28个板块中排名第21,且其中原料药、医疗器械和医疗服务子行业涨幅较大,化学制剂和中成药子行业涨幅仅10%和3.88%,这其中一方面是消化去年以来医药行业的高估值,另一方面是受去年4季度以来打击商业贿赂影响,但毫无疑问,医药行业仍然是未来增长确定性最强的行业,中报整体业绩符合预期,从各子行业PE Band看,均处于历史较低水平,考虑到明年将是医药招标大年,年底估值切换行情有望推动医药板块上涨,特别是随着其他板块的大幅上涨,医药行业的投资比较优势将更加凸显。 分化将进一步加剧,建议关注独家(单独定价)品种、首仿药和外延式并购等投资主线
医保控费是大趋势。8月18日,人社部发布《关于进一步加强基本医疗保险医疗服务监管的意见》,将加强对医保费用的监管。最具“风向标”意义的安徽省卫计委9月4日发布了《安徽省县级医院临床路径管理试点病种按病种付费指导方案》,对新农合181个病种实行定额收费;重庆10月1日起也将在全市二级医院推行50个单病种的定额付费;三明市和广州市将陆续实施“医保支付价格”(利好国内龙头企业的加速进口替代),无疑不是加大医保控费力度。国务院加大力度推进商业医保,未来对医保控费和用药结构的合理性监控将更加严格。我们判断,未来医药行业将分化加剧,对于辅助治疗、疗效不明确、过度依赖带金销售的品种将受到前所未有的管制。我们看好适应症空间广阔、疗效明确的优势品种,特别是首仿药品种,往往已经由原研企业完成了教育医生的工作,甚至已经进入了国家医保目录,在医保控费和未来医保支付价格推广的背景下,将加速实现进口替代。另外,医药行业自去年以来并购活跃,很多公司大股东及高管超比例参与融资并购,彰显了未来对企业持续增长的信心,建议关注相关投资机会。
投资标的推荐
自今年下半年以来,我们先后重点推荐了博腾股份、华东医药、莱美药业、千红制药、长春高新、翰宇药业、京新药业、康恩贝等个股,相关投资逻辑和报告附后。另外,从受益于首仿药进口替代和招标加快的角度,建议关注常山药业、海思科、信立泰、通化东宝、康缘药业等。 医疗器械和服务领域,我们看好和佳股份和迪安诊断。此外,红日药业完成增发后,资金充裕为适时并购提供了条件,且今年激励费用最高,明年开始激励费用影响将逐渐减小,看好公司配方颗粒发展巨大空间和后续一类新药PTS的销售空间,但短期由于公司增发价格尚未锁定,股价有可能受到压制。
