投资要点:
事件:近日,中共中央办公厅秘书局印发中共中央、国务院《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》,电力体制改革有望深入推进。深化电力体制改革的重点和路径主要是:按照管住中间、放开两头的体制架构,有序放开输配以外的竞争性环节电价,有序向社会资本放开配售电业务,有序放开公益性和调节性以外的发用电计划;推进交易机构相对独立,规范运行;继续深化对区域电网建设和适合我国国情的输配体制研究,进一步强化政府监管、电力统筹规划,以及电力安全高效运行和可靠供应。
“新版电改”影响:新电改的核心改革在于三个方面:电价的市场化、售电参与主体的开放、电网垄断权力的削弱。新电改方案削弱了电网的垄断权力,意味着之前电网环节利润在产业链中的重新分配,对整个A股前端电力运营公司均有正面意义。
投资建议:1)从电价的市场化来看:在目前电力供给宽松,机组产能利用率不高,新能源电价获得政府背书的市场环境下,不论是放开售电侧还是实施竞价上网,都将导致上网电价的竞争,水电企业以及上网电价相对较低火电企业将率先获得电价的竞争优势,其盈利提升空间显现,如长江电力、国投电力、川投能源、桂冠电力、黔源电力。2)从售电参与主体的开放来看:5类企业将成为新的售电主体,其中节能服务企业、分布式能源运营企业以及大型电力企业将尤为受益,分布式能源突破体制性障碍,发展空间将得到释放,节能服务企业将摆脱目前受上下游挤压的市场地位,五大发电集团以及省属能源平台将获得更强的市场地位。我们推荐节能服务类企业动力源、智光电气、天壕节能及三板东润环能等;分布式能源类企业京运通、森源电气、中利科技、江苏旷达及爱康科技、三板中海阳等;大型电力企业及地方龙头企业:国电电力、华能国际、华电国际、皖能电力、建投能源、深圳能源等。3)从电网垄断权力的削弱来看,此前地方电力公司在电量的获得、输电线路的建设方面处于弱势地位,新的电改方案将使地方电网公司摆脱不公平的竞争地位,我们推荐广安爱众、天富能源、通宝能源。4)同时,随着我国电改的逐步深入,区域性、全国性乃是全球性的能源互联互通网络也将随之逐步建设、完善,能源互联网在我国仍处于发展初期,预计未来一段时间内,仍将以区域性模式进行试点建设。我们认为处于发电和售电环节的企业在数据采集等方面具备先天优势,同时部分以合同能源管理为主业的公司,也在重点开拓这一领域的市场。
