电源设备行业:中国光热行业发展拐点即将到来,建议买入首航节能

事件:
1、7月1日,中广核德令哈50MW槽式光热发电项目开工。场平施工单位即日进场开始场平施工,后续的项目关键设备招标、建设等工作将陆续展开。中广核青海德令哈50MW槽式光热电站规划装机100MW,一期建设50MW,总投资19.4亿元,其配置7小时双罐熔盐储热系统,年利用小时数4500小时,年发电量2.25亿度,采用一定量的天然气作辅助能源。
2、7月6日,北京国投军安投资管理有限公司投资开发建设的64MW槽式光热发电项目在河北张家口察北管理区开工。该项目总投资18亿元,配置16小时的超长熔盐储热系统,将可实现24小时持续稳定发电,年发电小时数可达5470小时,年发电量高达3.5亿度。
3、中广核甘肃塔式光热发电示范项目地面气象站招标。中广核除德令哈50MW槽式光热发电项目(上述事件1)外,计划在2017年底前在甘肃投资14亿元建设一座50MW以上的塔式融熔盐示范电站(二代发电技术)(已列为国家“863”项目并签订合同)。本次招标主要是对此光热电站进行前期选址。从招标情况来看,中广核太阳能拟在瓜州和金塔两个选址地进行前期气象情况勘测,从中选择一处作为该塔式熔盐电站的厂址。
点评:
中国光热行业发展的拐点即将到来。我国光热发电行业此前还属于系统示范阶段,仍无商业化在运电站。但7月份以来,中广核德令哈50MW槽式光热发电项目和北京国投64MW槽式光热发电项目陆续开工建设,这是我国目前正式开工建设的两个大型商业化光热电站项目;另外,中广核第二个50MW塔式光热发电项目也已进行前期选址的气象站招标。这一切迹象表明,中国光热即将面临行业发展拐点,光热投资浪潮即将启动,值得关注!
光热示范项目细则和上网电价下半年有望陆续出台。除上面提到的3个项目外,五大电力集团及央企新能源公司还有许多其他在研的光热项目(见下表1),合计在1500MW以上,但碍于我国尚未定出光热上网电价,项目的收益率难以确定,众多项目未大规模开工建设。在光热上网电价尚未明晰的情况下,中广核太阳能和北京国投此举彰显了其对国内光热发电行业发展前景的持续看好,对示范电价等相关扶持政策近期出台的坚定信心。我们预计今年下半年能源局或将出台光热发电示范项目细则,随后示范项目上网电价将确定,电价估计有望达1.2元/度(有可能达到光热产业联盟建议的1.38元/度),届时有望引发我国光热发电产业发展高潮。
中广核德令哈50MW槽式光热发电项目设备招标将达13.2亿元,今年下半年有望逐步开启。中广核德令哈50MW槽式光热发电项目用于设备采购的投资占比70.46%,总计约132485万元,安装工程投资11773万元,占比6.26%,建筑工程投资20236万元,占比10.76%。设备采购费用中占比最大的为集热系统,占比57%,传热系统占比11%,储热系统占比20%,常规岛系统占比8%,其他系统占比4%。今年下半年,该项目装备和技术招标将陆续启动,国内走在光热发电技术储备前列的公司,包括首航节能、浙江中控等有望斩获一定设备订单,从中受益。
首航节能光热技术及项目储备充足,同时具有槽式和塔式光热技术,将成为最受益于光热行业发展的A股标的。
1)首航节能控股子公司首航节能光热技术股份有限公司位于天津试验基地的1MWt槽式光热发电示范系统已完成了5个月的连续产蒸汽试验,并于2014年5月31日下午3点成功进行了首次冲转小型汽轮发电机组进行发电的试验,并稳定运行一周,设备状态达到预定设计目标。该1MWt槽式光热发电系统首次发电试验的成功,将为首航光热公司承接国内外大型槽式光热电站的EPC,并提供太阳岛关键装备技术奠定基础。
2)首航光热敦煌100+10MW熔盐塔式光热电站项目(带15小时储热)前期工作已完成,一期的10MW装机计划于2014年7月开工建设并于2015年投产。2013年9月,首航节能全资子公司敦煌首航节能新能源有限公司获得甘肃省发改委复函,同意由敦煌首航节能新能源有限公司开展敦煌10兆瓦熔盐塔式光热发电项目前期工作,预计此项目将在2014年7月进入开工建设阶段,2015年二季度达到并网发电水平,项目建成后有望获得能源局示范项目电价。该项目的成功运营将进一步验证公司的熔盐塔式光热发电技术的先进性和可靠性,为公司未来光电业务拓展奠定基础。
盈利预测与投资评级。综观全球光热发电行业,一方面,国外光热市场已经启动、且将迅猛增长,我国企业有望凭借成本优势出口光热发电设备;另一方面,国内中广核德令哈50MW槽式光热发电项目和北京国投64MW槽式光热发电项目已开工建设,我国光热发电上网电价也有望年内确定,这将引爆我国光热发电装机量,对光热发电设备制造、系统集成及电站运营企业都将有积极影响。首航节能同时拥有塔式和槽式太阳能光热发电技术,有强大的机械设备制造能力和电站系统设计能力,公司位于天津试验基地的1MWt槽式光热发电示范系统已发电成功,同时公司10兆瓦熔盐塔式光热发电项目将于2015年上半年并网发电,带来示范效应。我们认为公司将同时受益于国外和国内光热电站的发展,成为最受益于光热行业发展的A股标的,建议重点关注。
风险提示:中广核德令哈50MW槽式光热发电项目和北京国投64MW槽式光热发电项目建设进程低于预期、光热示范项目上网电价出台时间点低于预期。