年内冶金煤市场将低位运行

中国煤炭工业协会5月7日发布的数据显示，第一季度，全国煤炭产量为8.78亿吨，同比下降1%；销量为8.44亿吨，同比下降1.4%。4月份，全国煤炭产量和销量同比分别下降1.31%和1.29%。今年初以来，全国煤炭市场库存居高不下，煤炭价格持续下滑，行业经济效益大幅下降。中国煤炭工业协会预测，今年上半年煤炭需求增速将进一步回落，全国煤炭市场总量宽松、结构性过剩的态势不会发生根本性改变。

受国内钢市低位弱势波动运行的影响，第一季度，国内炼焦煤及高炉喷吹煤市场也呈现持续下行态势。据统计，截至目前，今年冶金煤市场价格分不同地域已累计下调2~3次，下调幅度平均100元/吨，优质炼焦煤主流价格调整至960元/吨(车板含税价)，运到东北钢厂的价格1090元~1100元/吨；高炉喷吹无烟煤的价格调整至700元/吨左右(车板含税价)，运至东北钢厂的价格900元/吨左右。

年内仍将保持低位运行

冶金煤市场与钢铁市场及冶金焦市场关联度日趋紧密。从当前国内钢铁市场和冶金焦市场严重过剩的态势来看，冶金煤市场能够快速触底反弹的希望不大，且不排除部分时段、部分地域由于冶金焦市场颓势再度引发价格下滑的可能。具体影响因素为：

其一，从整体宏观经济运行状况来看，未来一段时期推出大面积经济刺激政策的可能性微乎其微，人民币新增贷款量逐月萎缩，导致社会流动性渐趋紧张，生产者物价指数(PPI)继续下行的可能性加大。消费者物价指数(CPI)维持稳定运行，对各行各业的产品价格形成较大的平抑作用。这些因素将直接导致钢-焦-煤产业链条上产品价格渐次走低。

其二，据国家统计局数据显示，今年3月份中国焦炭产量为3831.5万吨，环比上月增长0.74%，同比下降5.3%。自今年初起，国内焦炭市场持续低迷，导致主产区焦化企业开工率降至历史偏低位置。因此今年前3个月，国内焦炭产量普遍低于去年第四季度甚至低于去年全年的平均月产量3942万吨。按月度产量平均水平，预计今年全年焦炭产量将达到4.6亿吨，而按钢铁行业生铁产量将达7.2亿吨来计算，预测冶金焦实际需求量3.24亿吨(全国平均入炉焦比按450千克/吨估算)，焦炭整体需求量大概3.8亿吨(按冶金焦占比85%计算)。需求量与预测产量比，预计过剩0.8亿吨，产能过剩至少为2亿吨。在冶金焦产量严重过剩、价格低于成本运行的情况下，将向炼焦煤和喷吹煤市场传导下行压力。

其三，据实际估算，当前冶金焦原料煤成本在1000元/吨左右(以唐山地区为例)，按1.4的原料煤系数，再考虑150元/吨的焦化副产品对产品成本的冲减效应，吨焦直接生产成本1250元左右。而唐山焦炭的出厂价仅为1100元/吨左右，成本与价格倒挂。这一方面促使焦化企业使用低价位的炼焦配煤炼焦节约冶炼成本，另一方面对炼焦煤和喷吹煤市场形成进一步抑制。按喷吹煤对冶金焦的替代效应粗略计算，喷吹煤现行价格换算成焦炭的可比价为1200元/吨左右(唐山地区)，与冶金焦的到厂价比，倒挂100元/吨，喷吹煤在生铁冶炼环节降成本的功能基本失去。

综上所述，考虑到宏观经济不可能出现大规模强刺激、流动性渐趋走弱以及PPI难以改变持续偏弱的背景因素，以及钢铁、焦炭产能严重过剩等直接因素，未来一段时间，冶金煤市场弱势盘整的趋势难有根本改观，今年年内将保持低位波动的运行态势。