钢铁：去产能政策陆续落实 行业盈利有望复苏

河北省再次拆除钢铁产能820万吨，预计政府去产能政策将陆续落实2014年2月23日，河北省政府集中拆除了钢铁企业高炉、转炉19座，削减了820万吨产能，占该省今年计划减少1500万吨钢铁产能任务的54%。自去年10月以来，河北省政府已经累计减少钢铁产能近2000万吨。我们认为近期政府一系列的去产能行为符合我们之前的判断，即本届政府去产能的决心和执行力度将超出以往，我们预计政府既定的去产能任务将陆续落实。
　　
下调2013-16产能预测，预计产能利用率将相应提升在政府、市场、环保等压力的共同作用下，我们认为2015年起中国钢铁行业将进入产能净减少的时代，产能利用率也将相应得到提升。根据我们最新的供需模型，我们预计14年钢铁行业产能将净增长8百万吨，而15-16年产能每年将净减少2百万吨；预计行业2014-16E的产能利用率将相应提升至85%/86.6%/88.1%。
　　
受益于产能利用率提升和原材料价格走低，预计行业盈利水平将逐步复苏除了钢铁行业产能利用率有望逐步提升，由于上游新增供给开始集中释放，我们预计未来几年原材料价格将持续走低，因此预计钢铁行业的盈利水平将逐步复苏。
　　
受益于经济结构调整，预计板材盈利将持续好于长材2013年大中型钢铁企业的盈利开始好于小钢厂，其中主要原因之一为板材盈利好于长材，制造业的需求好于建筑业对钢材的需求。我们认为随着我国经济的转型，这一趋势将得到延续，特别是下游需求以汽车、家电为主的高端板材。因此我们上调鞍钢股份至“买入”评级。