【解析】谁能分享PPP盛宴？

11月14日，民营上市公司美晨科技旗下赛石集团与山东沂水县政府签约将成立合资公司，5年内投资10亿元采用PPP模式共同开发沂水县龙湾新区15平方公里范围内的市政、景观、基础设施及公共事业配套项目。

这一项目成为近期民营上市公司参与PPP模式签下的最大订单，一时间引来市场极大关注。尽管PPP大范围推广仍受多重因素掣肘，但究竟谁能真正分享徐徐开启的PPP盛宴还是引发市场无限遐想。

据记者了解，近期财政部即将推出的32个国家级PPP试点项目中，绝大多数集中于保障房、交通及水利基础设施建设领域，且均分布于中西部地区，对于业界纷纷预期的环保领域则少有涉及。这可能提醒投资者，从PPP模式推广受益的行业领域划分来看，传统固定资产投资的“重头戏”在未来的PPP时代仍将受到政府青睐，因此这些领域也有望率先获益。

一位地方基建公司人士对记者分析，按照财政部拟定“使用者付费”类型项目优先推进试点的标准，高速路、地铁城轨等交通领域也是投资收益最具保障力的领域。此外，水利设施近两年也一直获得中央到地方每年数千亿元的财政资金支持，社会资本参与水利投资，相对于其他公共服务领域，财政资金更易结算，投资收益稳定。

但是，交通基建等项目的投资体量巨大，这一点也可能意味着不是所有的民营资本都有参与其中的实力。清华大学教授王守清就对记者表示，像高速路、地铁这样的项目动辄投资数百亿，且投资回收周期一般都在十年以上，这对于资金实力不强的社会资本来说恐怕只能望洋兴叹。从另外一角度来看，这一点也提醒投资者，资金门槛可能成为一大分水岭，决定着谁将真正能够分享PPP盛宴。

从广义上来讲，过去数十年国内一些领域已经全面推广诸如BT、BOT、TOT等合作模式，政府通过特许权经营吸引社会资本参与。相比于其他领域，供水、供气和污水处理等环保领域成为这些模式推广的重要阵地。目前，以BOT模式建设运营的污水处理项目已占据全国城镇污水处理厂中的6成以上。专家认为，尽管此次财政部首批试点的32个项目少有涉及环保领域，但这一领域过去数年积累的丰富经验将决定着未来拥有这些经验的环保公司不会缺席。

更值得一提的是，尽管环保基础设施项目的投资收益水平并不高，且回报周期一般长达20年以上。但王守清提醒，一方面，随着中央到地方对于环境治理的日益重视，以及投资力度的不断加大，环保类的PPP项目将有望获得持续稳定的财政资金支持，确保项目投资回报稳定;另一方面，随着资源品价改的不断深入，国内水、电、气等价格长期来看将呈上涨趋势，这意味着这些领域的PPP项目在20年的投资周期内，收益水平不断提高将是大概率事件。

事实上，社会资本参与PPP项目最大的关注点是投资回报水平，这一点也是市场判定上市公司参与PPP项目收益几何的最大标准。对于此，有参与当前国内PPP政策研究的专家向记者表示，随着PPP模式的政策环境不断规范，以及相关法律文件的完善，未来众多PPP项目有望获得除项目本身收益之外的额外收益保障，例如轨道交通沿线周边的土地开发，污水处理厂相关的管网、生活垃圾处理投资运营。随着这些项目未来相继引入PPP模式，将为参与其中的社会资本增厚收益回报。这意味着，在未来的PPP模式时代，拥有资本、技术和管理运行等综合解决方案的平台型公司将成为盛宴的最大分享者。