新能源汽车购置税减免，后续政策或将密集出台

　　7月9日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定自2014年9月1日至2017年底，对获得许可在中国境内销售(包括进口)的纯电动以及符合条件的插电式(含增程式)混合动力、燃料电池三类新能源汽车，免征车辆购置税，有关部门将公布车型目录。对此我们有如下点评：

 免税政策旨在推动新能源汽车产业发展

 　　年初至今，国家和地方政府先后调整或出台补贴政策扶持新能源汽车产业发展。我们认为，国家发展新能源汽车的核心在于解决能源安全问题，此次免征三类新能源车车辆购置税是国家推动新能源汽车产业发展的又一政策手段，也显示政府扶持和发展新能源汽车产业的决心，我们估计后续政策仍将密集出台。

 　　由于国家对城市公交企业自2012年1月1日起至2015年12月31日购置公共汽电车辆免征车辆购置税，本次免税政策更多的是影响乘用车领域。

 车辆购置税约为含税价格的8.5%，政策减免力度在40-400亿元区间

 　　按照车辆购置税计算方法，车辆购置税为车辆不含税价格的10%，即约为车辆含税价格的8.5%，此次免税对主要新能源车型购买全款的影响约为1.5-3.2万元。

 　　财政部13年全年车辆购置税收入约为2.6千亿元。在汽车销量增速为8.0%、新能源汽车渗透率在0.5%-4.0%的区间内的假设下，单年减免力度在40-400亿元区间。

 政策或向自主品牌倾斜，比亚迪、江淮汽车受益最大

 　　我们注意到，会议同时要求有关部门尽快制定公布车型目录，考虑到我国新能源汽车战略的初衷是提升自力更生的能力，我们认为，此次新能源汽车补贴政策有望向自主品牌倾斜，自主品牌车型可能优先进入目录，自主品牌新能源汽车龙头企业比亚迪、江淮汽车或成最大受益者。

 投资建议

 　　我们认为，此次政府出台全国范围内的新能源免税政策，利好新能源汽车板块。考虑到免税政策有望向自主品牌倾斜，将为自主品牌新能源汽车带来更大的销量弹性，对合资、进口车型的弹性或相对较小。自主品牌新能源汽车龙头企业比亚迪、江淮汽车、宇通客车、中通客车、福田汽车将因此受益，建议关注估值较低、国企改革成效明显且受益于轻卡行业整合的江淮汽车。

 风险提示

 　　汽车行业竞争加剧;新能源汽车销量不及预期。