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家电行业研究与投资建议

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一、市场回顾:上半年家电行业表现突出取得正收益,涨幅市场第二
1 月1 日-6 月2 日,SW 家用电器板块上涨4.4%,是除钢铁外唯一的正收益板块。跑赢大盘9.3 个百分点其中:彩电上涨 19.6%,得益于TCL 集团大幅上涨,海信上涨亦有贡献。白电上涨 0.7%,得益于空调上涨4.8%。冰箱下跌1.8%跑赢大盘。洗衣机调整较多,下跌16.4%。2 月份板块上涨18.7%,跑赢大盘13.4 个百分点,是集中上涨阶段。相对收益有两阶段集中体现:3 月18-28 日,板块上涨4.9%,跑赢大盘2.6 个点,其中空调跑赢4.5 个点;4 月20 日-5 月20 日,板块上涨0.5%,跑赢大盘5.3 个点,其中空调跑赢8.5 个点。5月大盘打破前期窄幅盘整向上格局转头下行,沪指月K线 以中阴线报收,沪深300指数累计下跌5.99%。5 月下旬家电板块出现补跌,但行业指数仍跑赢沪深300指数0.28个百分点。
自3 月起至5 月底,家电板块基本无相对收益。除 TCL 因低价、送配及涉矿等事件大幅上涨外,家电板块中,空调及供应链企业海立、格力涨幅居前,美的、盾安、三花跑赢大盘;黑电企业海信、长虹表现较好。跌幅居前的均为中小板个股,对应中小板指数与创业板指数分别下跌17.2%与26.5%,中小企业估值大幅下挫。
 
二、行业发展趋势分析
自2009 年以来,家电行业原材料价格高企,为行业运行带来成本压力。由于家电行业整体产能过剩,价格战仍是当前市场竞争的重要形式,家电厂商难以通过涨价将成本压力传导到终端消费者,使得产品的毛利率受到挤压。2011 年一季度,家电行业收入增速有所下滑,但仍维持在28.5%的高位,行业继续在快速成长的轨道上运行。行业毛利
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