由于中国政府希望维持2015年GDP增长目标,因此2015年4季度将加速固定资产投资与特高压产业发展,有望为公司提供短线利好。长远来看,我们预估一带一路计划可带动公司营收增长。
“一带一路”计划有望带动盈利增长:发迹于新疆,特变电工居于一带一路重要战略位置,有望藉由绝佳的地理位置受惠于一带一路计划。该计划有望带动公司变压器业务营收增长,系因市场普遍预期特高压设备会是出口市场的下个重点,中国特高压设备商享有技术优势、丰富的实务经验与强劲的海外需求。此外,中国与中亚国家关系愈发紧密,可确保特变电工未来几年的海外工程总承包(EPC)业务持续增长。我们预估2015/16/17年海外EPC业务有望同比增长62%/24%/20%。
特高压产业的大幅增长有望支撑公司本业增长:为了减少空气污染与提高新能源使用效率,中国正在加快特高压输电网建设。特变电工为中国最大变压器制造商,其变压器广泛使用于中国的输配电网。我们也认为特变电工是中国国内特高压市场的第二大受惠厂商,在中国特高压直流/交流输电网价值链中享有4.9%/4.0%的份额。本中心预估2015/16/17年特变电工变压器营收将同比增长10%/18%/16%。伴随着特高压变压器的高毛利率，变压器业务的强劲增长亦有望带动公司毛利率扩增并加强财务结构。
