并购、再融资，环保企业的共同选择。并购有助于环保企业加速产业链整合(纵向)和异地扩张(横向)，并且对业绩提升显著。2015年中报涉及(12家)、未涉及并购的公司整体净利润增速分别为48%、17%。以“工程+运营”模式招标，对环保企业提出新的要求：融资能力、综合治理能力、政府协调能力。成立并购基金、依赖资本市场融资等成为环保公司共同的选择，再融资提升资本实力、通过并购构建环保平台并进入异地市场，环保企业正依靠资本市场的力量加速成长、扩张。
从2014年以来环保上市公司并购总金额近400亿元，15家公司与相关投资人成立并购基金总规模263亿元。并且从半年的统计来看，环保行业的并购加速势头明显。
环保政策趋严，环保投资加大。环保行业属于公共事业，具有明显的外部性，环保行业的发展较大程度上是由政府的政策驱动。伴随着“大气十条”、“水十条”的落地实施以及环保“十三五”规划和“土十条”的预期出台，我们预计十三五期间，环保行业投入将进一步增加。根据国家环保部相关人士的表态，未来5年环保产业投资有望达到17万亿，即行业投资需求依然旺盛。
图1：PPP模式下，环保并购成为必然选择
数据来源：广发证券发展研究中心
并购加速，产业链整合+异地扩张居多
据我们统计，2014年以来，上市环保企业并购明显增多，2014年以来环保行业上市公司并购数量达160起，总金额396亿元，平均每笔并购金额2.5亿元。2014年并购金额177亿元，占2014年环保板块整体净利润(约66亿元)的268%。并且从半年的统计来看，环保行业的并购加速势头明显，2014H1、2014H2、2015H1的并购金额分别达52.08亿元、124.73亿元、175.42亿元。
图2：环保行业加速并购步伐(起，亿元)
数据来源：广发证券发展研究中心
从被收购标的所在的行业分布来看，其主要集中于水处理、固废、大气治理等领域，分别为90亿元、60亿元和28亿元，其并购金额占比超过50%。从收购目的来看主要有同类型资产注入、产业链拓展、新业务开拓等：
同业并购实现主业壮大或区域扩张，如瀚蓝环境收购冠创中国，走出南海，实现跨区域拓展;中原环保收购五龙口污水处理厂迅速扩大污水处理规模等;
相近产业拓展，实现产业链延伸。如桑德环境收购河南恒昌、万忠回收、攸县再生资源、哈尔滨群勤等拓展再生资源业务;聚光科技收购鑫佰利，由监测拓展环境治理业务;
拓展新业务，寻求新的增长点：如天壕节能收购北京华盛拓展拓展天然气业务;易世达收购神光格尔木拓展光伏发电业务等。
