事项：公司发布2015年半年报，上半年实现营业收入94.29亿元，同比增长110.9%;归属母公司净利润12.45亿元，同比增加276.62%。
平安观点：
上半年业绩惹眼：上半年实现营业收入94.29亿元，同比增长110.9%;归属母公司净利润12.45亿元，同比增加276.62%。单季来看，二季度实现营收68.78亿元，同比增长126.47%;净利润9.97亿元，同比增长256.1%。公司预告前三季度净利为17.92~23.9亿元，同比增长50%~100%，由此推算出三季度净利7.96~13.93亿元，同比增长-7.65%~61.69%。
行业稳步增长，市占率有望提升：2015年上半年，国内共有270个风电场项目开工吊装，新增装机共5474台，装机容量为1010万千瓦，同比增长40.8%;公司新增装机208.2万千瓦，位列第一，同比增长超过90%，市占率20.6%，高于去年全年的19.12%，远高于去年上半年同期水平。预计公司2015年新增装机市占率有望达到22%。
规模效应显现，费用率大幅下降：公司上半年风机业务放量，主要机型进入批量生产和交付阶段，规模效益显现，尽管整体毛利率相比去年同期下降1.39个百分点至29.23%，但当期费用率大幅下滑，净利率由去年同期的7.4%提升至今年的13.2%，体现公司良好的成本控制能力。
风电场投资与开发业务值得期待：上半年公司风电场开发业务实现收入8.35亿元，比上年同期增长60.43%，毛利率维持在65.7%的高位。截至6月30日，公司风电场项目累计发电权益装机容量164.9万千瓦，在建风电场项目权益装机容量129.6万千瓦，有望成为公司未来新增利润的主要贡献点。同时，公司开发的风电场因高质量获得行业高度认可，北京天润主导的“夏县泗交镇一期49.5MW风电工程”获得由国家工程建设质量奖审定委员会颁发的2015年中国电力优质工程奖。
在手订单饱满：截至6月30日，公司待执行订单总量为7894MW，包括750kW机组6MW、1.5MW机组5，137.5MW、2.0MW机组1024MW、2.5MW机组1，522.5MW及3.0MW机组204MW;中标未签订单总量为4，323MW;公司持有的待执行订单和中标未签订单合计为12，217MW，比去年同期增长37.3%，能有效支撑公司未来业绩增长。
新品研发稳步推进：上半年研发费用7.36亿元，同比增长超过200%，公司针对不同市场需求研制和推出系列新品，助力公司进一步扩大市场占有率：在1.5MW风机方面推出更具竞争力的1.5VP(ValuePlus);首个2MW风电机组项目已于上半年全部吊装完成并实现并网发电;推出了针对年平均风速6米/秒到7.5米/秒低风速区的2.5MW直驱永磁系列新产品;首个3MW批量项目已完成吊装20台。
投资建议：预计公司2015、2016、2017年EPS分别为1.07、1.34、1.64元，对应8月21日收盘价的PE为15.6、12.5、10.2倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：风电行业“十三五”规划不及预期;风电场投资与开发业务不及预期。平安证券有限责任公司
