南钢股份依托复星集团，向节能环保、电子商务和高端制造转型。在钢铁行业景气度下滑背景下，公司依托大股东复星集团强大背景，向节能环保、电商和高端装备三大领域转型。我们预期公司未来将形成以原有钢铁主业和转型新产业共同发展的新业务格局，期待公司价值重估。
南钢股份：转型持续推进期待价值重估
投资要点：
依托复星集团，向节能环保、电子商务和高端制造转型。在钢铁行业景气度下滑背景下，公司依托大股东复星集团强大背景，向节能环保、电商和高端装备三大领域转型。我们预期公司未来将形成以原有钢铁主业和转型新产业共同发展的新业务格局，期待公司价值重估。
节能环保转型大跨步推进。公司于2015年3月出资5亿元设立金石节能环保投资公司，并提出“建立节能环保专业化运营公司;并购境内外优质节能环保资源;与国际一流企业合作，嫁接国际最先进技术”三大目标。2015年5月公司收购境外fidii(hk)公司，该公司核心资产是由复星集团、三峡集团与易方达基金共同成立的清洁能源基金，主要投资风电、水电、太阳能等清洁能源项目。我们认为公司2015年以来一系列举措彰显了对转型节能环保的力度决心，未来在相关领域转型有望进一步持续推进。
增资金贸钢宝做大电商业务。公司全资子公司于2015年5月出资1000万元对金贸钢宝增资(注册资本增加至11000万元)。我们认为，增资将加强金贸钢宝的资本实力，有利于其做大做强旗下互联网钢材交易平台“金陵钢铁网”。钢铁电商作为公司未来转型方向之一，将推动公司由传统制造业向服务业的转型。
装备改造带动钢铁主业回升，未来望由钢铁材料生产商向新材料供应商转变。由于钢铁行业景气度的下滑，公司20
12、2013全年业绩亏损。2014年，公司对装备进行较大规模改造，转型发展结构调整项目逐步投产。我们预计公司钢铁产能将逐渐恢复，且有望向价值链上游拓展，由钢铁材料生产商向新材料研发制造供应商转变。
员工持股激发活力提振市场信心。公司于2014年12月公布非公开预案，拟发行8770万股，锁定期3年，价格为2.29元/股，募集资金2亿元。我们认为此次员工持股计划将利于完善激励制度，建立公司与员工的利益共享机制，提升公司治理水平，增强员工的凝聚力，利于实现公司长期可持续发展。
盈利预测与投资建议。预计2015-17年eps分别为0.
12、0.16、0.22元，考虑可比公司2015年平均pe估值水平及公司未来转型环保及电商业务带来的估值溢价，给予公司6个月目标价9.60元，对应2015年pe80倍，维持“买入”评级。
风险提示。钢铁行业景气度下滑，转型进度不达预期。(海通证券徐志国,龙华)
元力股份：扩展环保业务活性炭龙头向平台型跨越
本次环保应用领域的扩展，验证了我们之前对于公司从原料生产向下游延伸的预期。公司原为木质活性炭生产龙头企业，产品应用于包括环保在内的汽车油气回收碳、电容碳、载体碳、储能碳和医疗针剂等六大领域。公司借助产品优势在向下游积极转型，本次烟气治理及热能综合利用子公司的成立，是公司的首次重要尝试，我们相信这些新兴领域应用将打开公司新的成长空间和盈利模式，引领公司转型方向。
木质活性炭龙头向平台型公司跨越。公司原有主营业务活性炭国内市占率超过30%，为行业绝对龙头，有望凭借较强的研发实力逐渐拓展多个高端领域下游应用，取代被国外产品占据的活性炭高端市场，实现从活性炭生产企业向多应用领域的平台型公司的跨越。
白炭黑业务为公司重要盈利板块，未来有望通过扩产提升盈利空间。公司是国内少数取得轮胎论证的供应商之一，随着欧盟“绿色轮胎”标准实施，对高分散白炭黑的需求将日趋旺盛，目前市场供不应求，未来有望通过产能提升提高企业盈利能力。
投资评级与估值：我们维持2015年-2017年公司净利润预测分别为0.39、0.61和0.70亿元，对应15-17年eps分别为0.29元，0.45元，0.51元，三年复合增长率105%。鉴于公司利用研发优势积极开拓活性炭下游多领域应用，未来将从活性炭生产向平台型公司转型跨越，本次环保的拓展验证了我们的推测，未来超级电容、医药、储能、化工载体、汽车用多领域也亟待突破，公司市值成长空间广阔，重申“买入”评级。
