7月1日，李克强总理飞抵马赛考察，预计此行此行将签署约53份工商业协议，并将签署价值“数百亿欧元的重要合同”，核电等三大板块将大幅度受益。
李克强总理7月1日在法国外长法比尤斯陪同下，考察位于马赛的达飞海运集团。李克强表示，中国是世界上最大的船舶和集装箱制造国家之一，相关装备制造性价比好，完全可以满足达飞集团等外国船运公司的需求。希望双方企业不断加强利益融合，进一步创新和深化合作。
李克强和瓦尔斯共同见证了核能、产能、金融和可持续发展等领域合作文件的签署。据法国媒体援引接近瓦尔斯的消息人士透露，预计李克强此行将签署约53份工商业协议，其中包括与欧洲航空业巨头空中客车、能源集团阿尔斯通、法国集装箱承运公司达飞海运集团和法国电力巨头Engie集团之间价值“数百亿欧元的重要合同”。
详解三大受益板块
核电
李克强同法国总统奥朗德、总理瓦尔斯、国民议会议长巴尔托洛内和参议长拉尔谢举行了会谈。双方共同发表了开展第三方市场合作联合声明和中法核能合作联合声明，一致同意建立中法共同基金，为双方于第三方开展产业投资等国际合作提供融资支持。
中国核电
我国核电行业进入密集建设期，原有规划并非为上限，预计未来行业增长稳中有升。今年初沿海核电正式重启，我国核电的安全性、技术成熟性获得高层认可，后续核电项目审批将提速。目前我国核电站产能已达10台，我们预计今年将核准8-10台机组。随着主泵、数字仪控系统等关键设备国产化率提升，我们预计我国核电站产能有望在2017年以后达到年产13-15台机组。按照《国家应对气候变化规划(2014~2020年)》要求，我国完成2030年非石化能源消费比重20%仍有较大困难。因此，未来10年内我国核电行业内部需求并不是如市场普遍预期的维持平稳，而是存在翻倍的可能性。
三足鼎立局势已成，核电运营商格局稳定，公司龙头地位明确。我国目前只有中核集团、中广核集团和中电投集团可以作为国内核电建设(不含研究堆、示范工程)的控股投资方。核电由于其特殊性，准入门槛较高，对设计研发能力、人员培养等方面标准要求较多。我们认为未来5-10年，我国核电运营商格局将保持相对稳定。公司在役控股装机容量为977.3万千瓦，在建装机容量1159.2万千瓦，控股核电装机容量份额为国内市场第一。2014年全国核电总发电量为1,305.80亿千瓦时，公司控股核电站发电量为527.66亿千瓦时，占比约40%。
掌握自主技术助出海，成本构成稳定保盈利，储备项目丰富促增长。公司充分承接了集团各项优势，担负了“华龙一号”示范工程的建设任务。“华龙一号”作为我国核电走出去的主力军，从去年底落地福清项目至今就频传喜讯，仅今年上半年时间海外突破涉及机组数量就高达7台。同时，公司控股股东中核集团是唯一拥有完整核燃料循环产业、能够实现闭式循环的特大型中央企业。燃料成本占公司成本比重为20%-25%，集团完整的核燃料循环体系将对公司降低运行成本产生积极作用。公司已取得国家发改委同意开展前期工作的项目机组数量达到12台，机组容量超过1,300万千瓦。预计到2020年公司装机容量将达2136.5万千瓦，复合增速为16.19%。公司储备项目丰富，成本结构稳定，为盈利可持续性增长提供保障。
财务预测与投资建议
预测公司2015-2017年每股收益分别为0.28、0.29、0.32元，我们选取了与公司最相似的港股核电运营商中广核电力，以及参股或者存在集团核电资产注入可能的A股电力运营商作为可比公司。考虑到A股估值较H股略高，A H电力公司估值溢价约70%。同时中国核电作为A股核电运营商的稀缺性，给予60%估值溢价，对应PE44.62倍，目标价格12.49元，首次给予买入评级。
风险提示
核电发展政策调整风险、税费政策变动风险、电力体制改革风险。
上海电气
业绩稳健增长新能源业务快速发展
上海电气是中国最大的装备制造业集团之一，公司业务涉及新能源设备、高效节能设备、工业装备和现代服务业四大领域。2014年业绩稳健发展，实现营业收入人民币767.85亿元，较上年同期减少3.1%;归属于母公司股东的净利润为人民币25.54亿元，较上年同期增加3.7%。总体看，公司新能源业务呈现快速发展态势，现代服务业和工业装备板块稳定增长，高效清洁能源业绩微降。
产业转型升级盈利能力将提升
面对新的产业环境和需求，公司将抓住新兴产业的发展契机，把不符合产业发展趋势，盈利能力相对较差的业务逐步剥离。未来重点发展节能环保、工业自动化、机器人、海洋工程、油气设备、高端医疗等领域。新业务的发展将进一步提升公司的综合竞争实力，带来业绩上的腾飞。
集团资产整合拉开序幕
上海国资国企改革正在加快推进，上海电气改革方向也很明确，就是未来会整体上市，母公司下面的优质资产将会装到上海电气上市公司中。母公司上海电气集团下属有5家上市公司，领导会根据各个上市公司的具体情况，产业结构情况进行适当调整，总的方向是希望通过整体上市，整个集团的产业结构更加清晰，整个企业发展后劲更足，各个产业板块定位能更合理。我们认为集团层面整合的已经进入实质性阶段，未来将有持续性的资产注入动作。
盈利预测与投资评级
公司主业稳健发展，新能源业务成长迅速，且具有持续快速增长潜力;转型发力机器人等新型产业，将带动业绩实现营收和利润率的双升;集团资产整合拉开序幕，优质资产注入指日可待，预计2015-2017年EPS为0.24、0.25、0.30元/股。维持增持评级。
船舶制造
李克强总理1日在法国外长法比尤斯陪同下，考察位于马赛的达飞海运集团。李克强表示，中国是世界上最大的船舶和集装箱制造国家之一，相关装备制造性价比好，完全可以满足达飞集团等外国船运公司的需求。
中国重工
推荐中国重工的核心逻辑为：(1)“一带一路”作为重要的国家战略必将带动海军装备业的快速发展，而中国重工作为纯正的海军装备龙头股，将充分享受“一带一路”对基本面和估值的双重积极影响;(2)在国企改革背景下，公司依托强大的集团(北船)，存在集团科研院所、军工资产、非船资产等资产注入的预期。
“一带一路”带动海军装备加速发展，军船总装业务注入增长潜力巨大：公司2014年成功收购控股股东中国船舶[-9.99%资金研报]重工集团公司旗下大连造船厂和武昌造船厂分别持有的军工重大装备总装业务及资产，成为中国资本[-4.13%]市场首家军工重大装备总装上市公司。考虑到“一带一路”战略的实施，海军地位的日益凸显，新增舰船巨大的市场价值，加上存量舰船的更新换代，公司军船业务的增长有较大空间。
科研院所分类启动是积极信号，我们预计科研院所改制或将在2016年试点：中船重工集团下属有28家研究所，作为优质资产，在集团净利润的贡献中约占30%，我们认为未来如果能够改制注入，将对上市公司带来明显的业绩增厚。目前28家科研院所已经完成了“一所两制”改革，另外公司去年公告对旗下的科技产业公司进行了重组整合，采取“新设”方式组建了控股公司，有关科技产业公司作为上述控股公司的子公司，标志着平台公司性质的科技产业集团已经搭建完毕，未来科技控股公司将可能作为科研院所改制上市的载体。我们预计今年各军工科研院所分类将会完成，2016年可能会试点改革，最终有可能在2020年左右完成。
盈利预测和投资建议：我们预计公司2015-2017年营业收入588、650、766亿元，同比增长-3.57%、10.53%、17.88%;归属上市公司股东净利润23.60、38.66、49.86亿元，同比增长4%、5.9%、6.5%，对应EPS为0.13、0.21、0.27元。综合公司绝对估值和相对估值结果，给予公司目标价格21.65~26.90元，考虑到公司在行业中的地位、军船业务的潜力和潜在的资产注入预期，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：民船业务持续低迷、科研院所改制进展缓慢、军工股高估值风险。[齐鲁证券有限公司]
中国船舶
业绩高于预期
公司2015年一季度实现营业收入67.4亿元，同比增长13.32%;实现归属母公司净利润1.24万，同比增长349.87%，对应EPS0.09元。
净利润大幅增长：主要是因为远期合约交割收益增加，使财务费用大幅减少，从而提高了利润。
发展趋势
民用船舶行业持续低迷，关注行业整合和拆旧造新。受宏观经济低迷影响，目前船舶市场依然处于双过剩局面，新接订单虽然有所好转，但是船价仍处低位，距离2007年的高点仍然有很大的差距。未来行业整合是大趋势，拆旧造新也会在一定程度上缓解船舶企业的困境。
关注国企改革和两船集团资产整合。公司控股股东中国船舶工业集团是国内十大军工集团之一，集团在华东地区仍有大量优质资产，沪东中华造船厂和江南造船厂更是优质的军工造船厂。中国船舶重工集团则涵盖了船舶制造行业28家优质研究所资产和四大军船厂。未来两船集团存在资产整合预期，不论单独整合还是一起整合，对公司都存在正面影响。
盈利预测调整
我们上调公司2015/2016净利润预测至3.8亿/6.6亿元，对应EPS0.28元/0.48元，上调幅度为145%/99%。
估值与建议
预计公司2015e/2016eP/B分别为4.2x和4.1x，考虑目前可比公司2015eP/B中值为4.4x，上调目标价至60.0元，上调幅度50.0%，对应2015年P/B4.65x，维持“中性”评级。
风险
船舶行业持续低迷;资产整合存不确定性。
金融合作
6月30日，中国建设银行与欧洲清算行签署备忘录，将就离岸人民币金融产品、金融基础设施、客户资源等方面开展全面合作。双方还将共同支持建行人民币产品多地同时上市策略，即同一人民币离岸基金实现多时区、跨市场的24小时全天候交易，覆盖地区包括欧洲、亚洲、北美及南美等主要市场
华夏幸福基业公司与法国可持续城市企业联盟签署谅解备忘录，约定在中国境内开展可持续城市发展、生态科技、产业发展、智慧城市等领域的广泛合作，并计划共同投资不少于人民币100亿元。
华夏幸福
1.事件
4月30日中共中央政治局会议审议通过《京津冀协同发展规划纲要》;5月4日华夏幸福公告与关联方太库科技创业签署《创新孵化体系战略合作框架协议》，双方将在共建产业创新发展模式、孵化器运营、B2B创新服务能力建设以及具体产业化项目落地等方面展开合作。
2.分析与判断
(1)京津冀一体化完成顶层设计，细则落地指日可待
从去年2月习近平总书记听取专题汇报，到今年3月中央财经领导小组会议审议研究《京津冀协同发展规划纲要》，到现在中央政治局会议审议通过规划纲要并指出推动京津冀协同发展是一个重大国家战略，京津冀一体化战略路线逐步清晰，重要性也得到充分肯定，预计完成顶层设计后各地细则将加快落地。公司布局环北京，目前产业园区分布固安、大厂、怀来、香河、廊坊等地，2014年公司新拓展4个园区，分别位于北京房山、河北任丘、河北白洋淀科技城及河北涿鹿，新增拿地分布仍以环北京为主，固安、大厂及廊坊三地合计占新增面积的63%，公司布局区域与京津冀协同发展重点城市高度重叠。
此外，会议同时强调要在京津冀交通一体化、产业升级转移等重点领域率先取得突破，要大力促进创新驱动发展等，公司作为产业新城平台的缔造者，目前已经拥有固安工业区(固安肽谷生物医药孵化港、固安航天产业基地、卫星导航产业港、电子商务产业港)、大厂潮白河工业区、大厂新兴产业示范区等较为成熟的产业园区，在创新孵化方面，公司也已经与清华大学、北京大学、太库科技等签订了战略合作协议，公司在承接产业升级转移、促进创新驱动发展方面拥有明显的先发优势。据财政部测算京津冀一体化未来6年需要投入42万亿元，预计随着京津冀一体化逐步推进，公司在外延式扩张及内延式升级上都将明显收益。
(2)与太库科技合作，探索“全球技术-华夏加速-中国创造”发展模式
太库科技注册于固安县工业园区，主要从事创业投资业务，与公司为同一实际控制人(王文学先生)，公司副总裁轷震宇先生担任太库科技董事。在“万众创新大众创业”的大环境下，公司提出新的发展模式：“全球技术-华夏加速-中国创造”，旨在建立全球创新体系，成为具有核心创新驱动力的领先企业。与太库科技的合作能够解决业务拓展前期需要投入大量资金的问题，公司可以在太库科技的协助下建立早期投资基金，公司与太库科技共同担任GP，除管理公司作为LP的基金外也将积极引入其他合作伙伴。新的发展模式有望为公司带来新的增长点。
3.投资建议：我们认为基于公司区域布局情况及独特的产业新城模式，随着京津冀协同发展规划的落实，公司将是最大的受益标的。我们维持公司2015、2016年的每股收益3.85元和5.26元的预测，维持“推荐”评级。
4.风险提示：销量、再融资进度不达预期;政策落地进度不及预期。
