节能照明行业前景广阔:全球主要国家和地区相继出台全面淘汰白 炽灯的政策法规,国内陆续推出利好政策加大对LED 照明的扶持力度,将推动行业进入了全新的发展阶段。
同时,LED 照明将成为节能照明市场新动力。
随着LED 照明产品价格不断下降,在商业领域应用条件已经成熟,民用领域条件也将逐渐成熟,将成为成为照明市场的重要组成部分,预计2020 年市场份额进一步提升至60%以上, 推动节能照明市场快速成长。 销售渠道先行,携手优质客户:公司注重销售渠道建设,始终坚持以"让经销商成长"为工作重点,逐步建立起覆盖全面,功能完善的销售渠道。公司在传统节能灯领域,和国外照明龙头飞利浦公司建立起了长期稳定的合作关系,在新型LED 灯领域,陆续和飞利浦、欧司朗、通用照明展开合作,并已实现向飞利浦公司批量供货,欧司朗和通用照明公司有望于13 年开始批量供货。 产能快速提升,迎合行业发展需求:公司通过11 年定向增发、增发募投项目转投LED、13 年新增LED 产品投资项目等举措,大力提升LED 照明产品产能,公司未来将形成每年约8000 万只LED 灯的产能,业务重点将从传统节能灯过渡到新型LED 灯。 投资建议:一体化电子节能灯、各类灯具、LED 灯等是公司营业收入的主要来源。
我们预测公司2013 年到2015 年公司EPS 分别为0.46,0.62,0.78 元,当前股价对应动态PE 分别为23.73,17.50 和14.03 倍,给予"谨慎推荐"评级。
风险提示:行业景气度低迷, LED 项目进度低于预期。