近日聚光科技发布2014年年报,报告期公司共实现营收12.3亿元。
环境监测推动收入增长,期间费用管控良好。报告期公司实现收入12.3亿元,其中:环境监测业务收入5.4亿元,仍是贡献收入增长的主力军;工业过程分析系统收入3.27亿元,同比增长6.1%;实验室分析仪器收入1.42亿元,同比增长12.9%;水利水务工程系统业务收入1.37亿元。报告期公司综合毛利率45.7%,较去年同期下降3.3pct,主因是销售收入占比较大的环境监测业务下降5.74pct至41.6%,报告期公司费用管控良好,期间费用率30.7%,下降6.9pct,其中销售、管理费用率均有所下降,财务费用基本持平。营业利润1.27亿元,同比增长131%,主因是2013年吉天业绩低于承诺而增加了原预估并购对价转回0.4亿元,今年无此项营业外收入。
行业层面:环境监测仍是环保行业中属性最好的细分领域之一。我们认为环境监测行业具有以下优势:1)环境监测系统属于精密仪器+软系统,技术门槛在环保行业中最高,高毛利率水平,设备销售周转快,没有大规模垫资;2)市场集中度高,大公司都是上市公司;3)环保要求正在从“治理-监测”向“监测-治理”转变;4)细分领域多而小,因此要依靠外延式并购利基公司快速进入细分市场。
公司层面:外延屡有斩获,内修逐渐发力。3月份公司公告拟以1.05亿元收购北京鑫佰利70%股权,鑫佰利主要提供工业废水零排放整体解决方案。公司将在环境监测业务基础上布局污染治理。我们认为工业污水处理向市政方向迁移技术难度很小,鑫佰利有望协同聚光资源谋求在市政PPP方面的突破。
