2月11日，大禹节水[0.15% 资金 研报]发布非公开发行股票预案，拟于证监会核准后6个月内，向不超过5名特定对象发行股票不超过9700万股，募集资金不超过7.25亿元。相比最近一期财报（2014年三季报）公布的4.87亿元股东权益，此次增发的规模不小。
本次定增涉及的募投项目包括：现代农业节水设施连锁经营服务中心建设运营、天津大禹喷灌生产线建设、节水喷灌信息化自动控制装备生产线（天津）建设、河西走廊黑果枸杞高效节水灌溉产业化（第一期）项目，以及偿还1.7亿元银行借款。
公司表示，通过本次非公开发行，有利于提升盈利水平、改善现金流、改善政府工程订单资金占用大、资金周转速度慢等问题，减少应收账款比例和流动资金贷款规模，加速连锁经营布局、丰富产品结构、完善技术服务，以提升销售服务效率。
最近三年，公司存货周转天数在290天左右，应收账款周转天数在146天左右，较2010年有40%的提升，显示出销售和回款不畅。以2014年三季报为例，营业收入4.66亿元，同比增长16.23%；应收账款3.74亿元，同比增长22.65%。
连锁经营方面，大禹节水计划在全国建设800个现代农业节水设施连锁经营门店，其中直营店500个，加盟店300个，并设酒泉总部。通过连锁经营，推广产品、工程、营销、售后服务一条龙的营销模式。
产业拓展方面，喷灌项目是在公司目前滴灌基础上的提升，主要用于园林绿化、观赏植物、大田作物等领域，有利于公司丰富产品种类，提高综合服务能力。大禹节水天津子公司成立于2010年6月，坐落在天津京滨工业园区，募投项目中喷灌生产线就是通过增资天津子公司实施。
产业升级方面，节水灌溉信息化自动化控制能实现对农业灌溉系统的智能化和精准化，可大大提高农业生产流程和最终产量，符合行业发展趋势，项目通过增资天津子公司实施。
终端产品方面，继2013年承包“中国糖都”广西崇左市20万亩甘蔗用地后，此次非公开发行大禹节水盯上了西北盐化沙地重要的经济作物——黑果枸杞。黑果枸杞复函天然原花青素，经济价值高，但野生资源有限，人工种植单产水平低，制约了其产业增产增效发展。引进滴灌技术，可以促进作物生长，节约农业用水，通过水肥一体化、精准灌溉，能提高作物产量。大禹节水计划在甘肃酒泉地区，投资建设10万亩黑果枸杞种植基地和年产1.2万吨枸杞干果加工基地，建设节水灌溉产业化示范区。第一期项目投资就高达4亿元，拟投入募集资金2.5亿元（申请国家退耕还林财政补助1.5亿元），是本次募投项目中耗资最大的项目。
截至2014年9月30日，大禹节水资产负债率已达66.37%，举债投资存在发展瓶颈，且财务费用吞噬利润，对经营造成较大压力。近8年来，除2009年首次公开发行募集资金2.52亿元，使得资产负债率降至34.8%（2009年）、47.71%（2010年）外，公司资产负债率一直在60%附近高企，2011年至今连年走高。
实质上，大禹节水由于沉重的财务包袱，已沦为实体为银行打工的案例。2013年，公司利息支出4037.79万元，是同期958.9万元营业利润的4.2倍；2014年1至9月，公司利息支出3140.66万元，是同期843.27万元营业利润的3.7倍。截至2014年9月30日，大禹节水银行借款余额为6.46亿元，如能顺利借助募集资金偿还1.77亿元，银行借款将降至5亿元左右，资产负债率将有效改观。
