能科节能应收账款规模较大 七大风险如影随形
导 语
中国证监会公布了最新IPO预披露名单，能科节能技术股份有限公司拟上交所上市，本次发行不超过2839万股，发行后总股本不超过11356万股，保荐机构为东方花旗证券有限公司。投资者在评价发行人本次发行的股票时，除本招股说明书提供的各项资料外，应特别认真地考虑下述各项风险因素。以下风险因素可能直接或间接对发行人经营状况、财务状况、持续盈利能力和成长性产生重大不利影响。根据重要性原则或可能影响投资决策的程度大小排序，公司面临的风险如下：
新股日历 一、未来经营业绩波动风险 报告期内，公司营业收入主要来自于工业电气节能系统集成业务和能源管理系统平台业务。2011至2013年，公司营业收入分别为26，712.69万元、28，850.98万元、24，414.65万元，其中系统集成业务收入分别为24，314.74万元、21，848.36万元、15，977.60万元，能管平台业务营业收入分别为1，887.09万元、5，792.15万元、7，575.04 万元。受2012 以来下游钢铁冶金、煤炭矿山、石油化工等周期性高耗能行业景气度下滑的影响，公司传统的系统集成业务收入呈现逐年下滑的态势;而随着公司自主开发的精益型能源管理系统平台 NC-PremsTM 逐步获得客户认可，能管平台业务收入出现快速增长。 若未来受国际、国内经济环境和各种因素的影响，钢铁冶金、煤炭矿山、石油化工等高耗能行业的业务发展持续低迷或进一步下滑，对工业能效管理服务的投入大幅减少，将直接影响到本公司系统集成业务的稳定发展和能管平台业务的进一步推广，进而导致系统集成业务收入持续下滑，或能管平台业务增长放缓，公司存在未来经营业绩波动的风险。
二、应收账款规模较大的风险 由于经营模式及大型客户结算的特点，发行人存在数额较大的应收账款。2013 年末、2012 年末、2011 年末，公司应收账款账面价值分别为 27，308.67万元、22，009.20 万元、17，325.86 万元，占营业收入的比例分别为 111.85%、76.29%、64.86%，占总资产的比例分别为 51.19%、49.66%、38.34%，占流动资产的比例分别为 58.73%、59.02%、43.92%，占比较高。目前公司应收账款质量较好，且公司客户主要为大中型国有企业及大型民营企业，该类顾客信誉度较高，发生坏账的机率较低。但随着公司经营规模的扩大和客户数量的上升，应收账款余额可能会进一步扩大，若应收账款不能按期收回，将会对公司的现金流、资金周转和生产经营活动产生不利影响。
三、核心技术人员流失的风险 公司属于高新技术企业，公司的发展依赖于优秀技术人员。公司自成立以来一直坚持以人才为根本的核心理念，注重人才的引进和培养，目前积累了大量优秀技术人员。但是，随着市场竞争的加剧和行业对优秀人才需求的不断增加，可能会出现竞争对手争夺公司技术人员导致人员流失的现象，这将对公司的科研和生产经营造成不利影响。为此，公司一方面通过建立健全内部保密制度来防止技术失密，另一方面通过合理的、具有竞争力的薪酬制度和激励措施来巩固技术团队的稳定性，以保持公司在核心技术上的领先优势。
四、技术开发的风险作为高新技术企业，公司在核心技术上有着大量的专利技术。目前，公司已获得感应取能式晶闸管触发装置(NBTRC)、集中直流供电撬装式电动汽车充电屋等 15项国家专利技术;已获得拥有功率变换系统有源整流控制软件 V1.0、变频调速控制系统软件 V1.0 等 28 项软件著作权。虽然公司已经采取了严密的专利技术保护措施，但是仍不能排除公司专利技术泄密的情况，这将对公司的行业竞争优势产生不利的影响。此外，如果公司不能正确把握行业技术的发展趋势，不能及时将新技术运用于产品开发和升级中，也有可能丧失技术和市场领先地位，进而影响到本公司的经营业绩。
五、主营业务季节性风险 能科股份的主营业务为，以智能配电技术、传动电控技术和数据通信技术为基础，通过系统集成完成工业节能整体解决方案的研发、设计、制造、销售、服务。公司的主要客户和最终用户集中于石油化工、钢铁冶金、煤炭矿山、航空装备、电力新能源等五个行业，这些客户和最终用户大多为大型国有企业，均执行预算管理制度，通常当年第四季度制定次年年预算，次年第一季度集中审批，次年年中或下半年安排采购招标。受到客户预算制度的影响，公司的业务订单主要在第二、三季度递增，第一、二季度实现的销售收入较少，第三、四季度实现的销售收入较多。公司的主营业务呈现明显季节性的特点，因此，公司的财务状况存在季节性波动风险。
六、募集资金投资项目风险 本次发行募集资金将投入高端电气传动装置产能产业化项目、能源管理平台软件研发升级项目、电能质量治理组合装置产业化项目以及补充营运资金。虽然公司在制定募投项目时已经全面考虑当前的产业政策和市场状况，进行了充分的市场调研和严密的分析论证，并对募投项目实施的各个环节制定了具体的应对措施。但是在项目实施中仍会出现募集资金不能及时到位、技术替代、项目延期执行等情况，在项目完成后也会出现政策环境变化、用户偏好变化、市场状况变化等诸多问题，这些都有可能给募投项目的预期收益带来较大的影响，从而影响到公司的经营业绩。
七、净资产收益率下降风险 本次发行前，公司的平均净资产收益率都保持了较高的水平。如果本次发行成功，公司的净资产将在目前的基础上大幅提高。由于本次募投项目存在一定的建设周期，项目建成后对经济利益的影响也存在一定的时滞性，项目的收益不能立即体现。因此可能出现发行当年的净利润增幅低于净资产增幅的现象，公司将会面临由于净资产增长过快而导致净资产收益率下降的风险。但是，随着募集资金投资项目的顺利实施和影响效果的逐步提升，公司的市场竞争力和盈利水平都将获得大幅提高，净资产收益率将会逐渐上升。
