2014年能源工作受到前所未有的重视，中共中央总书记、国家主席、中央财经领导小组组长习近平主持召开的中央财经领导小组第六次会议，确立我国能源安全发展的行动纲领;国务院总理李克强主持召开新一届国家能源委员会首次会议，确立我国能源发展战略。
12月25-26日，全国能源工作会议召开。国家发改委副主任、能源局局长吴新雄在会上作题为“适应新常态落实新举措努力推动能源生产和消费革命”的工作报告，提出2015年要推进能源消费革命、能源供给革命和能源技术革命。
在能源革命的新时代，大气污染治理、煤电升级改造、能源国际合作、简政放权是2014年关键词。2015年是“十二五”收官之年，也是“十三五”谋划之年，推进能源生产和消费革命仍是能源领域的总基调。
1.非化石能源占比提至11.1%
受益于2014年水电增发等因素，非化石能源消费占比大幅提升。国家能源局预计2014年非化石能源占一次能源消费比重提升至11.1%，煤炭比重下降至64.2%。这是非化石能源占比首次达10%以上，同比提高1.3个百分点。
“十二五”以来，非化石能源占比在2011年曾一度不增反降。此后，在能源消费总量控制、鼓励清洁能源发展等利好环境下，非化石能源占比逐年提高。从目前的发展情况判断，实现2015年占比11.4%的目标问题不大，甚至有望超额完成规划。
分能源品种看，2014年水电新增装机约2000万千瓦，总装机约3亿千瓦，提前一年完成“十二五”规划目标;新投产核电机组5台，全国在运核电机组达22台，总装机容量达2010万千瓦;风电并网装机超9000万千瓦，年发电量1500亿千瓦时;太阳能发电并网装机达到3000万千瓦，年发电量250亿千瓦时;生物质能、地热能发电装机超过920万千瓦，发电量350亿千瓦时。
根据国家中长期规划，到2020年非化石能源占比要达到15%，煤炭消费比重控制在62%以内;2030年左右二氧化碳排放达到峰值，非化石能源占比达20%。
展望2015年乃至“十三五”期间，可再生能源的发展和利用将继续得到鼓励。21世纪宏观研究院建议特别注意地热、生物质能发电，虽然体量小，但国家近期文件中反复强调。
2.风电、太阳能、核电未完成年度目标
对比2013年清洁能源装机总量，以及能源局在年初设定的目标，可以发现除水电完成新增2000万千瓦装机外，风电、太阳能、核电均未完成年初目标。
按国家能源局目标，2014年新核准水电装机2000万千瓦，新增风电装机1800万千瓦，新增光伏发电装机1400万千瓦(其中分布式占60%)，新增核电装机864万千瓦。
根据官方统计，2013年并网风电总装机达到7548万千瓦，并网运行光伏发电装机容量1942万千瓦，核电总装机达到1461万千瓦;与之相对应，2014年风电装机9000万千瓦，太阳能发电并网装机达到3000万千瓦，在运核电总装机2010万千瓦。
测算显示，2014年新增并网风电装机1452万千瓦，未完成新增1800万目标;新增光伏发电装机1058万千瓦，低于1400万千瓦目标;新增核电装机549万千瓦，低于864万千瓦装机。
同样没有完成2014年目标的还有页岩气、煤层气。2014年国内页岩气产量12亿立方米，煤层气(煤矿瓦斯)抽采量171亿立方米;而年初所设定的目标分别为15亿立方米，180亿立方米。
21世纪宏观研究院认为，风电、光伏、核电等清洁能源受国家政策鼓励，行业内对优质资源的追捧热情高，是未来仍有较大的利润空间的领域。国家能源局提出2015年大力发展风电、太阳能发电，积极发展水电，安全发展核电，需要继续完善并网消纳政策，简化审批核准流程，同时做好项目运营监管，减少项目投机倒卖行为出现。
3.打好煤炭清洁高效利用牌
吴新雄在能源工作会议中提出，2015年将大力推进能源消费革命，着力提高能源效率和节能减排水平。
基于我国资源禀赋，煤炭在我国能源结构中的地位短期内难以撼动。在推进能源消费革命进程中，一方面控制煤炭消费总量，一方面提高煤炭清洁高效利用水平，直接燃烧煤炭将成为过去。
目前，煤炭发电、煤炭深加工转化是煤炭清洁利用的两种形式。按照《煤电节能减排升级改造行动计划(2014-2020年)》，老机组的改造力度和新建机组的准入标准将大幅提高，污染物排放也被要求向燃气发电看齐，可以预见的是煤电企业将为环保投入更多的资金。此外，东部地区新建煤电机组将被严格控制，电力需求增量将由西部大型煤电基地外送实现。
国家支持清洁能源示范省、“新城镇、新能源、新生活”示范县创建工作，充分发挥煤电节能减排升级改造示范基地和示范电站的示范带动作用。目前，浙江被列入清洁能源示范省名单，吴新雄并表示支持浙江在煤电节能改造、非化石能源发展方面先行先试。
以浙江为参考，预期2015年，示范项目所在地和清洁能源示范省仍将得到大力支持。
在煤炭加工转化上，国家能源局态度仍然谨慎——“科学论证，认真抓好煤制油、煤制气示范工程建设。”煤化工高耗能、高耗水，对环境的影响大，再加之目前国家油价大幅下跌，煤化工对油品的替代优势下降，煤制油、煤制气核准政策依然从紧，技术储备的定位优先于商业化的需求。
4.能源管理重视战略规划和体制改革
我国能源战略的短板正在得到修补。按照国家能源局计划，2015年将重点研究确定2030年能源总量和结构目标，“十三五”规划大纲编制，煤炭、电力、油气、新能源、装备制造等专项规划编制，“十二五”能源规划执行情况评估等四项工作。
21世纪宏观研究院认为，能源规划应该是能源发展的指导性文件，规划不应是产业发展的约束，也不应该是批项目的工具。规划目标的制定应具有可操作性，并给市场配置资源留下一定空间。
在能源体制机制改革上，国家能源局宣布将着力推进电力、油气和能源价格等重点领域改革，抓好重要法律法规的制订、修订。坚持简政放权与加强监管同步，坚持规划(计划)、政策(规定)、规则、监管“四位一体”，创新能源管理机制。
电力领域改革被置于首位，社会各方对重新启动电改的期望较大，改革方案有望在2015年初推出。在能源管理上，国家能源局注重简政放权和强化监管。2014年取消和下放审批事项17项，占原有审批事项的68%。在大刀阔斧放权之后，需要研究配套方案，防止一放就乱、放而不管出现。
国投电力:依托雅砻江,兑现高增长
研究机构：银河证券分析师：邹序元,周然撰写日期：2014-10-30
1.事件.
公司公布2014年三季度业绩。公司2014年前三季度实现营业收入255.32亿元,同比增长24.9%;归属净利润46.42亿元,同比增长88.7%;扣非归属净利润44.64亿元,同比增长81.8%;实现每股收益0.684元。
2.我们的分析与判断.
(一)依托雅砻江,公司业绩兑现高增长.
公司发电量增长来自于雅砻江新投产机组以及充裕的来水。公司前三季度发电量862.23亿千瓦时,同比增长30.4%。其中,雅砻江完成发电量455.87亿千瓦时,同比大幅增长70.7%。火电发电量同比增长5%。
公司盈利能力进一步提升。受益于水电大发和燃料成本下降,公司前三季度毛利率从去年同期的40.5%上升至52.3%,销售净利率从去年同期的20.7%提升至32.9%。雅砻江前三季度为公司贡献了29.7亿元的权益净利润,超市场预期。公司前三季度营业外收入大幅增长1227%,主要原因是水电增值税退税款以及出售张家口风电100%股权。
明年雅砻江枯水期发电量有保障。锦屏一级水电站大坝8月24日已蓄水至正常蓄水位1880米,为明年年初枯水期电量出力打下了良好的基础。
(二)成长具有持续性.
2015年至2020年,公司的成长性主要来源于火电业务的提前布局以及大股东国投集团的资产注入。公司目前有7台火电机组在建或处于前期准备阶段,包括宣城二期1台66万千瓦机组(计划于2015年投产)、北疆2台百万级、钦州二期2台百万级、湄洲湾二期2台百万级以及盘江二期30万级机组。宣城、北疆和钦州工程已获得核准。
雅砻江中游水电站的滚动开发正在紧锣密鼓地进行。两河口水电站近期已经获得发改委核准开工建设。同时,公司正在积极拓展新能源业务,目前在手11个新能源项目。
(三)水电估值中枢上移.
水电具有成本刚性的经营特征,平稳运营期资本开支少、营运资金变动小,DCF估值更能准确反映成熟水电的价值。DCF估值将改变水电公司的估值中枢。沪港通等因素,使增量资金对折现率的选取发生变化,将显著提升水电公司的估值水平,尤其是具有优异资源禀赋的大型水电公司。
3.投资建议.
水电盈利能强,业绩爆发式增长。随着下游重要电站“锦官电源组”的集中投产,梯级补偿效益逐步显现。公司火电机组质量优良,燃料成本下降幅度明显。我们预计公司2014-2015年EPS为0.89元、1.05元。我们维持对公司的“推荐”评级。
川投能源(600674,股吧):三季度如期大幅增长
研究机构：瑞银证券分析师：郁威,徐颖真撰写日期：2014-10-23
三季度业绩同比增长180%
川投能源披露前三季度净利润28.8亿
元(EPS1.39元),同比增长120%,主要来自1)雅砻江利润大幅增长,贡献前三季度95%业绩;2)新光硅业去年同期亏损1.85亿,今年不再拖累业绩。其中三季度单季利润19.8亿元,同比增长180%。公司1-9月利润占我们全年预测的85%,我们维持全年33.8亿元(EPS1.54元)的盈利预测。
雅砻江单季盈利41.3亿元,同比大增197%,符合预期
雅砻江水电三季度盈利41.3亿元,同比增长197%,基本符合我们的预期(40.2亿元)。三季度上网电量250.9亿千瓦时,其中锦官电源组上网电量202.6亿千瓦时,高出我们预期0.1%;二滩48.3亿千瓦时,低于我们预期27%,主要因为需求疲弱和来水较好造成四川/重庆对于水电的消纳较弱,二滩执行较低的四川省丰水期电价,因此电量低于预期对盈利影响较小。
Q314应是雅砻江盈利增速顶点,但预期Q414和Q115仍将有较快增长
分季度看,雅砻江今年三季度盈利同比增长197%,我们认为增速达到了顶峰,今年Q1和Q2盈利同比分别增长87%和16%。我们认为Q414和Q115仍将保持较快增长,尤其锦屏一级大坝蓄满,全部调节库容可以在明年一季度得到体现(尽管折旧和财务费用更高)。公司股价对应2014E/15E11.3x/10.7xPE。
估值:目标价18.8元,“中性”评级
我们用DCF法(WACC7.3%)和成本法对雅砻江下游和中游电站估值,不考虑中上游开发权的情况下雅砻江的合理价值是756亿元(公司持股48%),同样用DCF法(WACC8.2%)得到雅砻江外资产24亿元估值。两者相加得到公司股权估值387亿元,目标价18.8元。
广州发展(600098,股吧):燃气燃料业务助推业绩增长
研究机构：群益证券(香港)分析师：许椰惜撰写日期：2014-11-10
结论与建议:公司作为面向珠三角的大型综合能源供应商,建立了以电力、煤炭、天然气为核心的综合能源业务,电力、天然气业务区域垄断优势突出。1-3Q公司业绩稳步增长,实现净利润10.09亿元,YOY+22.69%。业绩增长主要源于燃气业务及煤炭业务的增长。而由于发电量同比下降,电力业务盈利水平有所下降。
长期来看,依托燃气业务,公司业绩在未来三年内仍可维持增长,预计公司2014、2015年实现净利润13.83亿元(YOY+34.55%)、16.63亿元(YOY+20.26%),EPS0.51、0.61元,当前股价对应2014、2015年动态P/E12X、10X,且公司属于广州国资改革范畴,我们给予“买入”建议,目标价7.50元(对应15年PE12X)。
燃气业务将迎高速增长:广州地区管道燃气普及计画正在逐步推进,公司作为广州天然气的主要购销主体,垄断优势突出。公司预计2014~2016三年将新增90万户居民用户,约占广东规划新增用户的70%,而通过锅炉替代工程,公司的工商业天然气用量增幅有望翻倍,用户结构将持续优化,毛利率将有所提升,14、15年毛利率有望达到29%、30%。1-3Q公司管道燃气销量为8.14亿立方米,同比增长28%。我们预计,公司14年、15年燃气销量增速为27%、29%,其中工商业天然气用量大幅增加,而工商业天然气价比其他用户高40%左右,这将拉动营收同比增长53%、30%,燃气业务的发展将为公司贡献更多的利润。
煤炭业务逆市增长:公司市场煤销售量在珠三角地区市占率连续多年保持第一。1-3Q,在煤炭市场持续低迷的情况下,公司市场煤销量仍能实现72.67%的增长。这主要得益于公司充分整合煤炭、港口、运输资源优势,并积极拓展华中、华东市场。目前珠江电厂7万吨煤码头扩建项目和珠电煤场环保技改项目已经投产,公司煤炭业务的综合实力和盈利水准有望进一步提升,预计14、15年煤炭业务营收将同比增长41%、15%。
电力业务盈利水平下降:公司是广州市最大的电力供应商,目前正在运营的电力专案权益装机容量达245万千瓦,未来权益装机容量可达400万千瓦左右。但由于今年前三季度全社会用电量需求不足以及公司部分机组检修,公司发电量同比下降了7%。上网电价今年9月份开始下调,公司下调幅度为2%左右。受发电量下降及上网电价下调的影响,我们预计今年公司电力业务营收将同比下降8%左右。15年发电量有望同比回升,预计公司发电量增速为5%,电力业务营收将同比增加3%左右。
盈利预测:预计公司2014、2015年实现净利润13.83亿元(YOY+34.55%)、16.63亿元(YOY+20.26%),EPS0.51、0.61元,当前股价对应2014、2015年动态P/E12X、10X,长期来看,依托燃气业务,公司业绩在未来三年内仍可维持增长,且公司属于广州国资改革范畴,我们给予“买入”建议,目标价7.50元(对应15年PE12X)。
长江电力:汛期来水回升,业绩好于预期
研究机构：招商证券(600999,股吧)分析师：张晨,彭全刚,何崟撰写日期：2014-10-31
前三季度,长江电力(600900,股吧)完成发电量同比增长11.83%,主要受此影响,公司归属净利润同比增长24.91%,好于上半年增速。除了自身盈利增长外,水电资产收购临近,装机规模和盈利有望实现外延式扩张。我们维持“强烈推荐”投资评级,目标价10.5元。
公司前三季度EPS为0.57元,好于预期。公司前三季度实现营业收入206.23亿元,同比增长13.52%,营业成本71.06亿元,同比增长2.01%,营业利润110.55亿元,同比增长31.07%,归属于母公司股东的净利润94.50亿元,同比增长24.91%,折合每股收益0.57元,好于预期。
前三季度实现发电量904.8亿度,同比增长11.83%。前三季度长江上游来水量为3541.52亿立方米,较上年同期偏丰15.21%,受此影响,截至2014年9月30日,公司前三季度总发电量约904.80亿千瓦时,较上年同期增加11.83%。其中,三峡电站完成发电量768.55亿千瓦时,较上年同期增加12.78%;葛洲坝(600068,股吧)电站完成发电量136.25亿千瓦时,较上年同期增加6.77%。
未来,三峡上游的溪洛渡、向家坝电站与三峡、葛洲坝电站将实现联合调度,发电量水平有望进一步提升。
三季度单季贡献利润超预期,四季度有望持续。公司第三季度单季实现收入109亿元,与前两个季度之和基本持平,但是实现的归属净利润为60.56亿元,是上半年归属净利润33.93亿元的差不多2倍,显示出汛期对水电企业利润贡献的重要性。三季度单季实现的归属净利润比上年同期增加28.36%,远高于上半年的增速。由于三季度以来三峡上游来水较好,我们判断四季度发电量和盈利有望持续较高增长。
向家坝、溪洛渡电站全面投产,未来存在收购可能。三峡集团所属的向家坝、溪洛渡电站均已全部投产,总装机容量达2026万千瓦。根据长江电力上市之初大股东三峡集团的承诺,三峡集团不从事与长江电力构成竞争的业务,现在两大电站都委托长江电力来进行运营发电,未来注入长江电力将是必然,可大幅增加公司装机容量,也将增加公司盈利。
维持“强烈推荐”评级:不考虑机组注入,预计公司2014~2016年每股收益分别为0.70、0.73、0.76元。未来资产注入和电价上调都将大幅提升公司业绩,给予2014年15倍PE,目标价10.5元,维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:财务费用控制不佳,收购方案低于预期。
华能国际(600011,股吧):业绩小幅增长,关注估值提升
研究机构：招商证券分析师：彭全刚,何崟,张晨撰写日期：2014-10-23
2014年前三季度,主要受益于煤价下降,公司实现归属净利润100亿元,同比增长8.8%,折合每股收益0.71元。但从第三季度单季来看,公司业绩受发电量下降影响较大。我们维持“强烈推荐”的投资评级,目标价7.5~8.0元。
2014年上半年实现每股收益0.71元,符合预期。公司2014年前三季度实现营业收入946亿元,同比下降4.65%;主营业务成本704亿元,同比下降6.6%;营业利润163.9亿元,同比增长9.0%;归属于上市公司的净利润100.0亿元,同比增长8.8%,折合每股收益0.71元;扣除非经常性损益后,归属净利润100.2亿元,同比增长0.61%,折合每股收益0.71元,符合预期。
2014年三季度实现每股收益0.23元,同比略有增长。公司2014年三季度实现营业收入300.2亿元,同比下降14.7%,环比下降5.5%,主要是受电量低迷和电价同比下降的影响。三季度实现营业利润52.4亿元,同比下降7.4%,环比下降6.9%,归属净利润32.9亿元,同比下降0.6%、环比增加9.1%。
我们分析,由于电价和煤价同比均下降,三季度毛利率26%,与去年同期基本持平,但利润出现变动,主要是受电量下降影响。此外,从三季度单季度来看,本期未计提资产减值,而去年同期计提了5.9亿元,同比、环比都大幅下降。上述因素共同作用下,推升了归属净利润水平。
受市场和西电冲击,发电量同比下降4.66%。前三季度,公司境内电厂完成发电量2230亿千瓦时,同比降低4.66%;完成售电量2108亿千瓦时,同比降低4.60%。从三季度单季来看,今年完成售电量672亿千瓦时,而去年完成797亿千瓦时,同比下降达到15.6%,降幅超预期。发售电量出现下滑,主要是受用电需求低迷和东部地区机组受外送电冲击影响。
现金收购收购机组扩大规模,明显增厚业绩。近期公司公告拟现金92.7亿元收购华能集团、华能开发的资产,交割后可增加权益运营装机容量574万千瓦,在建容量230万千瓦,2015年1月1日交割。交易完成后公司规模增加10%左右,将有效增厚未来业绩水平。
估值有望提升,维持“强烈推荐”投资评级。公司未来受益于国企改革、电力体制改革,沪港通也是股价上涨的推动力量。我们预测2014~2016年每股收益为0.90、0.95、1.02元,维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示:发电量低于预期导致收入和业绩下降,煤价大幅反弹。
皖能电力(000543,股吧):省能源平台,成长性优异
研究机构：银河证券分析师：邹序元,周然撰写日期：2014-11-28
华东能源基地,安徽火电受益于电改。安徽作为能源大省,受益于华东沿海地区的产业转移,其省内工业发展持续快速增长。
近几年省内的用电量增速远高于全国平均水平。外送电方面,安徽省是华东地区的能源基地。具备“皖电东送”通道后,安徽火电覆盖江苏、浙江、上海等服务区。在未来电改的大趋势下,安徽火电将尽享成本优势。
身处煤炭产销区,燃料供给宽松。从“产”的角度看,安徽省煤炭资源丰富,新增产能不断释放。新集、皖北、淮北、淮南四大煤炭集团的产能扩张速度较快,形成了较为宽松、稳定的煤炭供给氛围。从“销”的角度看,安徽位于中部交通枢纽地带,煤炭物流顺畅。皖北地区可以承接山西、河南地区的煤炭,皖南沿江地区则可承接顺江而下的川煤以及其他水运煤炭。
储备项目丰富,成长性优异。公司目前控股装机达到552.5万千瓦,正在开发的主要项目包括:1)公司控股的铜陵百万机组项目的路条已由省发改委上报国家能源局;2)公司控股的霍邱2台66万千瓦机组、和县2台120万千瓦机组以及国安二期、长丰电厂项目,已上报省能源局,正在开展前期准备工作;3)公司参股24.5%股权比例的淮安平山2台66万千瓦机组,目前已获得发改委核准建设;4)公司与国电安徽分公司签订战略合作协议,共同开发、建设、运营安徽境内风电项目(宿松风电二期、太湖风电、寿县风电)。公司后续开发项目装机规模可观,待项目陆续投产后,将为公司带来持续增长动力。
业务类型涉及面广,证券资产价值显著。公司核心资产为火电,其它资产涉及金融、风电、天然气、核电等。尤其是金融资产价值显著。公司目前持有国元证券(000728,股吧)5%股权,账面价值超过19亿。公司还持有华安证券、国元农险股权,参股秦山核电。
大股东支持,外延成长可期。作为皖能集团电力资产整合平台,未来外延发展可期。安徽省能源集团是省内大型一类国有投资经营性公司。集团公司现有全资及控股公司15家,投资的行业涉及电力、天然气开发、煤炭供应、酒店餐饮、房地产经营开发等。在发电领域,皖能集团与中国神华集团共同设立神皖能源公司,皖能集团参股49%。神皖能源发展潜力大。
投资建议。我们预计2014-2015年公司每股收益分别为0.9元和1.2元,对应市盈率为10x和7.8x。在目前煤价处于低位的大背景下,公司燃料成本可控,发电项目盈利有保障。公司储备项目规模可观,未来成长性优异。公司业务布局广泛,目前非电业务主要是金融资产,提升估值。综合以上因素,我们给予公司“推荐”评级。
粤电力:营收增速放缓,资产注入可期
研究机构：群益证券(香港)分析师：许椰惜撰写日期：2014-11-25
结论与建议:
公司作为广东省内最大的发电企业,区域竞争优势突出。虽然受西电东送以及电价下调影响,公司前三季度营业收入略有下降,但燃料成本短期内将维持低位,毛利率有望维持在当前较高的水准。公司在建机组将于15、16年相继投产,且集团资产注入可期,未来装机规模有望大幅提升。
预计公司2014、2015年分别实现净利润30.80亿元(YOY-0.21%)、34.11亿元(YOY+10.75%),EPS0.70、0.78元,当前股价对应2014、2015年动态PE分别为8.0X、7.2X,估值位于行业中枢,考虑到未来资产注入可期,维持“买入”建议,目标价6.50元。
上网电价下调,营收缩减:公司前三季度实现营收77.51亿元,YOY-1.67%,实现净利润8.79亿元,YOY-0.16%。公司营收同比下降主要是由于上网电价下调以及三季度发电量下降所致。2013年9月份广东省曾下调燃煤机组上网电价,下调幅度为4%左右。今年9月份,上网电价再次下调1.2分/千瓦时,下调幅度为2.5%。上网电价的下调,以及火电机组受西电东送的挤压,使得公司下半年营收有所缩减。预计公司14、15年分别实现营收302.14亿(YOY-2.0%)、320.6亿(YOY+7.0%)。
四季度火电机组负荷率有望回升:前三季度,广东省全社会用电量同比增长9.2%,发电量同比增长2.3%,外购电同比增长30.82%,总体电力需求向好,但受西电大幅赠送影响,省内发电机组利用小时数受到进一步挤压。四季度随着水电枯水期的到来,西电东送的量会有所减少,预计省内火电机组的负荷率会逐步提升。预计公司14、15年发电量增速为3%、10%。
燃料成本下降,毛利率同比上升:公司今年的燃料成本比去年同期下降约8%,带动毛利率同比提升。前三季度公司毛利率为27.67%,同比提升了1.42个百分点。由于国家出台了进口煤炭的限制措施,公司采购的进口煤炭占比有所下降。短期内煤价出现大幅波动的可能性较小,预计公司毛利率仍能维持在一个较高的水准,14、15年毛利率在27-27.5%之间。
装机规模不断扩大:公司目前总的可控装机容量为1787万千万,其中燃煤机组约占83%,燃气机组约占13%,还有小部分风电、水电机组。公司尚有836万千万机组在建,其中约有260万千万机组将陆续在2015-2016年投产。公司年初承诺将在今年内再次启动资产重组,注入盘南电厂19%的股份(240万千万)、珠江LNG电厂30%的股份(70万千瓦)等电力资产,五年内将集团剩余符合条件的发电资产全部注入,产能有望扩张43%。
盈利预测:预计公司2014、2015年分别实现净利润30.80亿元(YOY-0.21%)、34.11亿元(YOY+10.75%),EPS0.70、0.78元,当前股价对应2014、2015年动态PE分别为8.0X、7.2X,估值位于行业中枢,考虑到未来资产注入可期,维持“买入”建议,目标价6.50元。
