中国国际节能与新能源汽车展揭幕 9股井喷在即

　　9月5日至7日，由合肥市政府和中国汽车工业进出口公司主办的2014中国国际节能与新能源汽车展，在安徽国际会展中心举行，吸引了上汽、东风、北汽、奇瑞、众泰知豆等一批行业领军企业参加。 9月5日下午，省委常委、合肥市委书记吴存荣赴展会现场参观。

　　吴存荣指出，开展节能和新能源汽车示范推广，是加快培育战略性新兴产业的重大举措。要按照国家部委和省委、省政府的政策导向和工作要求，以企业为主体、以市场为导向、以应用为牵引，不断推进理念、技术和商业模式等创新。加大研发支持力度，鼓励企业开拓国内外市场，加速新能源汽车产业市场化发展，打造全国重要的新能源汽车研发与生产基地。

　　近年来，在新能源汽车推广应用领域，合肥市已走在全国前列。继成为国家首批“节能与新能源汽车试点城市”和“私人购买新能源汽车补贴试点城市”后，去年11月，合肥市被列为新能源汽车推广应用示范城市。截至目前，合肥市推广新能源汽车超过9100辆，保持全国领先。全市聚集新能源汽车产业链企业30多家，产业链和产业基地初步形成。（中安在线）

　　8月新能源汽车产量同比增长近11倍

　　根据机动车整车出厂合格证统计，2014年8月，我国新能源（行情，问诊）汽车生产5191辆，同比增长近11倍。其中，纯电动乘用车生产2447辆，同比增长近8倍，插电式混合动力乘用车生产1594辆，同比增长近27倍；纯电动商用车生产284辆，同比增长近3倍，插电式混合动力商用车生产866辆，同比增长近37倍。

　　2014年1－8月，新能源汽车累计生产31137辆，同比增长328%。其中，纯电动乘用车生产16276辆，同比增长近7倍，插电式混合动力乘用车生产6621辆，同比增长近12倍；纯电动商用车生产3079辆，同比增长55%，插电式混合动力商用车生产5161辆，同比增长91%。（中国人民共和国工业和信息化部）

　　比亚迪（行情，问诊）:新能源车盈利能力远超预期 上调明年销量预估

　　比亚迪 002594

　　研究机构：光大证券（行情，问诊） 分析师：陈浩武 撰写日期：2014-08-26

　　事件:

　　上半年整体收入小幅增长2.6%，归属净利润3.6亿元，同比下滑15.5%，扣非后净利润9347万元，同比下降29.4%。经营业绩略低预期，原因是受外部环境影响，二次充电电池及传统车销量下滑幅度超预期。

　　点评:

　　新能源车毛利率远超此前预期，上调预估值至28%（2014年）、30%（2015年）。此前考虑到电池、电机等折旧摊销成本增加，预计比亚迪新能源汽车整体毛利率水平高出传统车3到5个百分点（20%到22%）。但是根据上半年运营情况，我们预计上半年板块毛利率已升至28%，预计随着新能源车型的逐步上量，我们判断新能源车板块整体毛利率将进一步提升。

　　大幅上调明年新能源车销量预测值。受电池成本下降、私人消费接受度提升等因素带动，预计今明两年新能源车销量将持续大幅攀升，上调秦、K9等主力新能源车型明年预测值，我们预估新能源车整体销量2.8万台（2014年）、10万台（2015年），2015年销量同比提升7万台以上，增量主要来源:秦3.5万台、唐2.4万台、E6/K9/腾势分别增加2000到3000台。

　　预计手机部件业务平稳增长，充电电池业务预计持续下滑。预计手机部件业务全年收入增长20%，主要受毛利率较高的金属外壳配套量扩张带动。考虑到全球镍氢电池需求量正在收缩、公司整体战略方向转向动力电池等原因，下调二次充电电池业务收入预测，预计全年收入规模下降5%。

　　中长期观点修正: 新能源汽车板块的业务扩张速度及盈利能力远超我们预期，上调板块收入规模和板块盈利能力预估。预计新能源汽车板块业务在整体营收中占比将达15%（2014年）、32%（2015年）和39%（2016年）。公司整体盈利水平也将受较高盈利能力的新能源汽车业务带动，未来三年整体毛利率年均提升1.5百分点，预计到2016年将提升至20%（2013年为15%）。

　　估值与评级:调整2014-16年EPS至0.67元（下调）、1.75元（上调）和2.45元（上调），公司作为国内新能源汽车龙头企业，拥有电池电机电控及整车制造等全产业链生产能力，低成本运营、谱系化产品，我们认为公司将成为国内新能源汽车产业整车领域最大受益者，维持“买入”评级。

　　风险提示:新能源汽车政策发生变动，新车上市节奏出现调整。

　　上海普天（行情，问诊）

　　公司是是国内最早的通信设备制造企业之一。公司曾经研制出中国第一台电传机、第一架载波机，创造了近千项科技成果。检票机无论在产品外观、设备操作符合人体工程学设计等方面都处于国际领先地位。自动售检票系统已经成功应用于国内包括上海、大连、长春、北京，重庆等多条地铁线路，并于2011年获得重庆市地铁一号线工程奖。MSTP轨道交通传输网络系统成功应用于上海一、三、十一号线、深圳四号线等多个工程项目。商业自动化产业板块中第二代身份证阅读器销售遍布全国，市场占有率稳居前列。同时公司也是最早一批公安部批准生产第二代身份证阅读器产品的企业之一。公司先后研发了数款税控收款机、税控器等系列产品，部分产品获得了国家版权局颁发的计算机软件著作权登记证书，获得了十多项专利证书。

　　杉杉股份（行情，问诊）:看好其锂电材料业务扩张 利有望提升

　　杉杉股份 600884

　　研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞，刘强 撰写日期：2014-08-25

　　事件:公司发布2014 年半年报，报告期内实现营业收入18.72 亿元，比上年同期增长5.95%；实现归属于上市公司股东的净利润1.19 亿元，同比增长28.46%；实现扣非后净利润1.19 亿元，同比增长52.46%；基本每股收益0.29 元。

　　点评:

　　锂电材料龙头公司，受益新能源汽车爆发式增长。公司定位于做全球领先的锂电材料综合提供商，产品包括正负极材料、电解液等，已经进入ATL、力神、比克、比亚迪（行情，问诊）等国内一线锂电池生产厂商的供应体系；其中负极、电解液盈利能力较好，尤其是负极材料在行业中具有相对竞争优势，口碑较好，已经进入德国EVONIK 公司项目。我们预计，在新能源汽车爆发式增长的推动下，锂电材料需求将持续提升，盈利能力有望企稳回升；公司作为锂电材料龙头，值得重点关注。以宁波银行（行情，问诊）的分红、稠州银行的长期股权投资收益为公司提供了盈利的基础支撑；公司二季度净利润9，954.45 万元，同比增长29.41%，主要是因为银行股权带来的投资收益（由于银行分红，公司历年都是二季度利润最高）。

　　锂电业务上半年低于预期，后期有望继续增长。上半年，公司锂电材料实现收入11.52 亿元，同比增长18.21%；实现归属于上市公司股东的净利润5，130.41 万元，同比下降5.03%。顺应行业发展，公司对产能、客户进行持续的拓展，并通过股权激励推动业务发展（正极子公司已完成股权激励，负极子公司正在进行），业绩有望继续增长:正极方面，湖南杉杉基本完成锂离子电池正极材料9000 吨产能提升项目，上半年净利润下降7.94%，年产1.5 万吨正极材料生产基地项目已开始动工建设；负极方面，上半年净利润上升28.32%，在上海闵行经济技术开发区临港园区战略性新兴产业基地投资开发的锂离子动力电池关键材料项目，目前尚在积极推进环评工作；电解液方面，毛利率下降导致净利润同比下降58.39%，在河北廊坊投资新建的年产4000 吨电解液项目已投入试生产，实现了南北区域同时供货，有利于公司开拓北方市场。

　　服装业务:将慢慢走出调整期。公司服装业务主要涵盖原创“杉杉”品牌业务、时尚品牌公司的多品牌业务和针织品（OEM） 业务，公司服装业务目前处于低谷， 2014 年上半年亏损134.16 万元，亏损有所减少（2013 年亏损552.91 万元），主要系针织品（OEM）业务和多品牌业务亏损所致；我们预计随着业务整合的完成，服装业绩有望好转。

　　盈利预测及评级:我们预计公司14 年、15 年、16 年EPS 分别为0.53、0.62、0.73 元，对应8 月21 日收盘价（19.30 元）的市盈率分别为36、31 和26 倍，维持“增持”评级。由于公司盈利有支撑，未来新能源汽车和储能市场预期较好时，公司是不错的主题投资标的。

　　股价刺激因素:新能源汽车发展的超预期；储能市场启动；服装业务业绩超预期。

　　风险因素:新能源汽车的推广低于预期；锂电池材料的技术及竞争风险；服装业务对业绩的影响。

　　安凯客车（行情，问诊）

　　公司是国家定点生产高、中档， 大、中型豪华客车及客车底盘的大型企业，并在客车行业率先通过国家“3C”产品强制认证。公司主要产品有“安凯·SETRA”、“安凯”牌系列公路客车、旅游客车、公交客车和系列客车专用底盘，产品囊括8米—12米。公司自2003年开始研发新能源客车，是国内首家采用全承载技术生产新能源客车和首家上电动客车国家公告的企业。公司生产的新能源客车分别在北京、上海、大连等城市示范运营和批量使用；精心设计的豪华纯电动客车，分别为北京两会、奥运会、达沃斯论坛服务并取得较好评价。

　　许继电气（行情，问诊）:业务多点开花 流可能超预期

　　许继电气 000400

　　研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2014-08-21

　　许继电气发布2014年中报，实现收入为32.57亿元，较上年同期增长22.37%；实现净利润3.13亿元，较上年同期增长69.34%，业绩达到之前业绩预报50-70%增长的上限。

　　收入增长带来的利润体现:相比去年利润的高增长主要靠费用率的下降，中报收入增长22%，同时我们看到公司的智能变配电产品毛利率提升了3.28个百分点；直流产品去年由于有工程总包毛利率偏低，直流产品收入不但增长了112%，毛利率也上升了5.67个百分点；智能电表尽管行业没有增长，但公司市场占有率提升，收入增长49%；注入的资产直流电源产品收入增长55.52%，受益国家电网充换电站建设。智能一次设备收入同比增长114%，预计是铁路建设带动是主要原因。

　　配网自动化产品利润占比下降:公司前两年业绩增长中配网自动化产品是主要来源，珠海许继中期收入持平，净利润下降18.2%。业务多点开花，降低企业增长风险。

　　直流可能超预期:公司中标云南金沙江中游电站送电广西±500kV直流输电工程、云南观音岩直流送出工程。国网公司的柔性直流工程也已经送电。预计国网巴西直流工程和刚刚获批的宁东-浙江直流将有不小订单。国家治理大气污染的电网规划中有5条特高压直流，加上去年已经开展前期工作的酒泉-湖南直流，近期这些线路的勘察设计已经启动。我们预计公司的直流可能超预期。

　　投资建议:维持公司盈利预测，预计公司2014-2016年EPS分别为1.06元、1.41元、1.86元，维持买入-A投资评级，6个月目标价30元。

　　风险提示:电网建设进度低于预期风险

　　奥特迅（行情，问诊）

　　公司是大功率直流设备整体方案解决商，是直流操作电源细分行业的龙头企业。国家级高新技术企业，公司销售额连续多年位居同业榜首并负责起草或参与制定了多项国家及电力行业标准。奥特迅秉持“拥有自主知识产权，独创行业换代产品”之理念，致力于新型安全、节能电源技术的研发，创新新型电源技术在多领域的应用，研究开发的多项技术填补国内空白，产品有直流操作电源系列，核电安全电源系列，电动汽车充电站完整解决方案，通信高压直流电源系列。主要应用在电动汽车、通信、核电、智能电网、太阳能储能、水电、风能等新能源领域。先后荣获“国家火炬计划项目”、“中国优秀民营科技企业”、“深圳市市级研究开发中心”、“深圳市优秀民营企业”、“深圳市高新技术十佳创业企业”、“深圳市守合同重信用企业”、“深圳市工业500强企业”、“国家重点新产品”、“广东省重点新产品”、“深圳市科技进步奖”等一系列荣誉。

　　万向钱潮（行情，问诊）

　　公司是万向集团控股的汽车零部件制造和销售的上市公司。公司致力于汽车零部件的制造与销售，产品从零件到部件，到系统总成，已发展成为拥有自主开发能力、核心制造技术、完备检测手段的汽车零部件专业生产集团化企业和生产基地。是国家520户重点企业和国务院120家试点企业之一。公司始终围绕汽车零部件制造为主业不断开拓发展，逐步从单一产品到系列化产品、从零件到部件、从二级配套到系统集成模块化直接供货。公司制造的汽车零部件产品在1987年即荣获国家银质奖。1999年、2002年、2005年“钱潮”牌系列汽车零部件产品连续三次被商务部认定为“名牌出口商品”。“万向”牌制动系统被认定为中国名牌产品。“钱潮 QC”牌轴承被认定为“最具市场竞争力品牌”。2007年“钱潮 QC”牌万向节荣获中国世界名牌产品，万向荣获中国工业大奖表彰奖。

　　江淮汽车（行情，问诊）:出口提振品牌形象 好新能源车发展

　　江淮汽车 600418

　　研究机构：长江证券（行情，问诊） 分析师：谢利 撰写日期：2014-09-03

　　事件描述

　　今日江淮汽车关于《签署电动车出口美国的框架协议的公告》。基本内容如下:公司向美国GAT 公司爱意为纯电动轿车不低于2000 辆，其中首批 200 台电动车已经签署销售合同，销售金额为 2，840，000 美元。且后续双方将尽最大努力合作开发符合美国市场标准的新一代纯电动轿车IEV5（G5）电动车，并实现在美国市场销售。具体关于 IEV5（G5）事宜由双方另行签署合作协议商定。

　　事件评论

　　本次合作双方实现优势互补，共同促进江淮新能源汽车在美国市场发展。

　　1）江淮汽车优势在于技术研发及生产制造能力，而美国GAT 公司优势在于产品营销、组装能力及本土经验优势，双方优势完美结合，共同宗旨是为了促进江淮新能源汽车走出国门，成功推向美国市场。2）2000 辆的爱意为4 代承载初步开拓美国市场的任务，未来看点在于双方共同研发符合美国标准的爱意为5 代，承载着双方开拓美国市场的使命。

　　本次合作对江淮具备两点意义:提升品牌形象+开拓美国市场。1）与GAT合作出口美国且后续持续合作，证明了江淮在新能源汽车领域具备良好研发和生产能力，助于提升消费者对“爱意为”品牌的认可度。2）借助GAT营销、组装及本土经验优势，助于江淮爱意为产品成功打入美国市场，尤其是未来5 代产品的销售。

　　短期业绩承压，中期仍然具备向上弹性。公司战略转变清晰:集中力量发展优势业务，继续做大做强商用车，坚定发展新能源汽车。1）努力培养三大盈利品种:瑞风MPV+轻卡+重卡，继续做大做强商用车。产品优势+新品推出确保瑞风MPV 成为稳定现金流业务；全系应对法规升级，逐步增强国四/国五发动机自配率，随着法规执行的加严，公司轻卡业务将逐步受益，重回增长；借助国四+出口增长，积极培养重卡成为新的重要盈利点。2）紧抓政策东风，借力iEV 主力进攻新能源乘用车市场，未来有望进入新能源商用车。在2014 年新能源汽车开启规模化发展的预期背景下，公司借助先发优势，集中优势力量全力推广国民经济型电动车（iEV），未来发展前景值得期待。

　　维持对公司的推荐评级。预计2014-2016 年EPS 为0.74 元、0.95 元、1.21 元，对应PE 为17X、13X、10.4X。

　　科力远

　　公司是一家从事新能源材料领域研发生产的上市公司，主营连续化带状泡沫镍（电池材料）及系列产品的研制、开发、生产、销售并提供相关技术咨询服务。公司主导产品连续化带状泡沫镍系国家级重点新产品，被列入国家“863”重大攻关项目，公司自主开发的高强度超强结合力型泡沫镍已被被国家计委列入“国家高技术产业化示范工程”。公司打破单一品种的格局，开发新型绿色电池基板材料和与之相关的材料，并以电动车用电池材料市场为突破口。公司还增发收购了其控股股东科力远公司所拥有的电池类资产。